LPR报价符合预期影响有限 现券期货小幅走暖

香港万得通讯社报道,LPR报价符合预期影响有限,国债期货小幅收涨,银行间现券收益率小幅下行,央行连续大额净投放但资金面紧势不改。交易员称,整体来讲,债券市场的利空将出尽,利率水平将回归基本面逻辑,短期需要关注季末时点的资金面情况。

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  香港万得通讯社报道,LPR报价符合预期影响有限,国债期货小幅收涨,银行间现券收益率小幅下行,央行连续大额净投放但资金面紧势不改。交易员称,整体来讲,债券市场的利空将出尽,利率水平将回归基本面逻辑,短期需要关注季末时点的资金面情况。

  国债期货小幅收涨,10年期主力合约涨0.13%,5年期主力合约涨0.07%。银行间现券收益率小幅下行,截至16:30,10年期国开活跃券190210收益率下行1.95bp报3.56%,10年期国债活跃券190006收益率下行1.25bp报3.09%。

  中信固收明明称,随着央行没有跟随美联储立即息落地后,债券市场的利空将出尽,利率水平将回归基本面逻辑。信用收缩加剧、经济基本面下行下的资产荒仍然是这一轮债市的核心逻辑。我们维持10年期国债到期收益中枢率2.8%~3.2%的判断不变。

  公开市场方面,央行公告称,为维护季末流动性平稳,9月20日以利率招标方式开展了1200亿元逆回购操作。其中,7天和14天期逆回购中标利率分别为2.55%、2.70%,均持平上次。Wind数据显示,今日无逆回购到期,因此单日净投放1200亿元。

  Wind数据显示,下周(9月21日至9月27日)央行公开市场有1900亿元逆回购到期,其中周一和周二无逆回购到期,周三至周五分别到期300亿元、1200亿元、400亿元,此外周五还有1000元国库现金定存到期。

  资金面方面,央行连续大额净投放但资金面紧势不改,货币市场利率延续攀升。Shibor连续两天全线上行,但升幅有所收窄。隔夜品种上行0.90bp报2.7460%,7天期上行2.20bp报2.7310%,14天期上行7bp报2.8080%,1个月期上行1.5bp报2.7190%。交易员称,为维护季末流动性平稳,预计央行还会继续予以安抚,总的来说无需过虑,但不排除还会出现比较明显的波动。

  一级市场方面,国开行深交所发行的3年期(剩余期限约7个月)、3年期(剩余期限近2年)固息增发债中标收益率分别为2.2514%、2.8279%,投标倍数分别为3.51、3.85。财政部91天期、50年期国债中标收益率分别为2.2166%、3.9175%,全场倍数分别为4.14、1.86,边际倍数分别为20.21、1.43。

  新版LPR第二次报价出炉,中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,9月20日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为4.20%,5年期以上LPR为4.85%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

  华泰宏观李超团队点评称,1年期LPR下降主因是受降准资金量释放的利好,体现央行降准成本下降后的报价引导,5年期LPR报价持平也体现央行结构性调节思路。小幅降LPR体现对银行呵护,主要目的仍是缓释对银行经营的负面影响,防止对银行产生过大冲击。只降LPR不降MLF长期不可持续。央行近期并未调整MLF利率,且投放量也严格把控,9月7日到期的MLF并未续作,17日减量续作到期量,央行关注通胀风险,对于利率的调整偏于审慎,而MLF利率未动时,LPR只能小幅降息。LPR小幅降低利好股市,对债券市场而言影响较为中性,8月CPI上行至2.8%,预计年底有突破3%风险,近期中东地区局势不稳,油价后续不确定性升温,猪油共振仍是我国CPI核心风险因素,预计债市近期维持震荡走势。

  联讯证券李奇霖团队点评称,此次调降幅度有限,主要因为银行的负债端仍主要以存款负债为主。降准虽能一定程度上降低银行的资金成本,但偏高的存款负债成本决定了银行的综合负债成本仍然偏高,报价会相对谨慎。该团队认为,LPR与主体评级为AAA的信用债到期收益率仍然有较高的利差,预计后续LPR会继续小幅下调。方式上,预计短期会先继续压缩利差,再调降MLF。

  光大固收称,大量的银行贷款暂未参考LPR的客观背景下,LPR不宜下降过快,以避免银行在切换基准时赋予新贷款过高的初始上浮比例。在LPR报价利差尚未充分压缩的背景下,当前MLF利率也不宜下调,这样才能更好地达到运用市场化改革办法推动降低贷款实际利率的目的。

责任编辑:潘冬艳
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