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陈柳钦教授:科创板助力资本市场高质量发展

科创板是中国资本市场制度变革的一块“试验田”——稳步落实以信息披露为核心的注册制,统筹推进发行、上市、信披、交易、退市等基础制度改革,发挥资本市场对提升科技创新能力和实体经济竞争力的支持功能,更好地服务高质量发展。

  振兴实体经济是经济强国的目标,金融服务实体经济的一项核心任务,是要破解社会资本供给的难题。大力发展权益金融,构建多层次资本市场,才能在一定程度上缓解金融短期化、交易化、套利化的弊病。金融服务实体经济,要优先服务于技术含量高、适应人才就业形势、提供高质量产品和环境友好的“新实体”企业。未来经济高质量发展的核心,是一批科技型、创新型企业的崛起。事实上,每一次科技革命都会扩大经济总量,科技创新已成为大国战略博弈的重要战场。当前,中国经济已经从高速增长阶段转向高质量发展阶段,这就需要不断优化供给体系,持续升级需求体系,同时,也要求金融体系更加适配。作为经济最具活力的一环和资源高效配置的平台,多层次资本市场的发展,有助于进一步深化金融供给侧结构性改革,优化我国融资结构,提升直接融资比重,提高金融资源配置效率。从顶层设计来看,科创板被寄予了厚望。科创板肩负历史使命,即进一步落实创新驱动发展战略,增强资本市场对提高我国关键核心技术创新能力的服务水平,促进高新技术产业和战略性新兴产业发展,支持上海国际金融中心和科技创新中心建设,完善资本市场基础制度,推动高质量发展。科创板的设立有助于资本市场从基础性制度层面补短板,为长期资本配置和支持科技创新提供了规范高效机制。从这个角度讲,科创板有机会发展为中国资本市场上非常有效的资源配置场所,能增强资本对实体经济特别是创新主体的包容性。设立科创板并试点注册制,既是畅通科技、资本和实体经济循环,加速科技成果向现实生产力转化的机制创新,也是资本市场落实金融供给侧结构性改革的重要举措。科创板首批公司上市交易,翻开了我国多层次资本市场改革发展的新篇章,意味着一个全新的板块在中国资本市场冉冉升起。科创板实行更具包容性的市场制度,这既是适应科技创新企业特性的需要,也是中国资本市场制度完善的内在要求。科创板对科技创新企业具有更高的包容度,同时,对于触及退市标准的上市公司则采取更严格的退市制度。科创板有效的市场化机制能够在一个较长的时间内持续发挥对冲力量,通过挖掘欺诈和问题企业,狙击股价显然脱离基本面的股票等方式,减缓市场波动、发现市场价格、对冲市场风险,帮助股市向价值型投资转变。当然,开板交易只是一个新的起点,科创板的建设和成长还任重道远,依然存在保证企业科技属性纯度与融资市场长远发展的矛盾、科创板企业价值评估问题、投资者利益保护问题、如何监管问题。因此,我们需要持续完善科创板制度体系,保持上市企业高准入标准和上市企业数量之间的平衡;探索科学合理的价值评估模式,引导投资者理性投资;强化注册改革制度执行,完善信息披露制度;优化监管制度,促进科创板健康发展;等等。

  中国经济高质量发展离不开资本市场的高质量发展。作为金融系统的重要组成部分,资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用。资本市场是经济社会中最有效的资源配置场所,历史经验显示,资本市场的资源配置效率是一个经济体能否成功转型的重要决定因素。设立科创板可以增强资本市场对实体经济的包容性,更好地服务于具有核心技术和良好发展前景的企业。同时,设立科创板并试点注册制,有助于构建全方位、多层次金融支持现代化经济体系建设的服务体系,有助于全面提高我国资本市场的资源配置效率。科技创新是国家发展的源泉和动力。市场各方应牢记科创板的发展定位、历史使命和战略目标,助其发挥服务实体经济的强大功能,建立以创新发展、产业升级的资本价值观,引导和推动社会资金投向新兴科技产业,脱虚向实。从市场功能看,科创板应实现资本市场和科技创新更加深度的融合;从市场发展看,科创板应成为资本市场基础制度改革创新的“试验田”;从市场生态看,科创板应体现出更加包容、平衡的理念。从中长期来看,科创板开板交易后将在实践中不断完善注册制和退市制度,提升科技股的IPO、估值定价和咨询建议等专业服务水平,推动我国资本市场现代化建设,帮助优质科技企业拓展融资渠道。科创板作为中国资本市场改革的“试验田”,将在不断试验过程中,在与国际规则不断对标的过程中,推动中国资本市场全面深化改革,为中国经济高质量发展提供强大助力,为国际金融市场稳定发展做出新的“中国贡献”。

  建设强大资本市场,必须坚持服务于供给侧结构性改革这条主线,立足形成金融和实体经济、金融和房地产、金融体系内部的良性循环。十九大提出,深化金融体制改革,增强金融服务实体经济能力,提高直接融资比重,促进多层次资本市场健康发展。习近平总书记要求,“要把发展直接融资放在重要位置,形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到有效保护的多层次资本市场体系”。我们要按照这个新时代资本市场发展的指针,始终牢记服务实体经济的根本发展方向,按照“规范、透明、开放、有活力、有韧性”的要求,坚持市场化、法治化的改革方向,遵循资本市场内在规律,深化改革,提高上市公司质量,完善交易制度,引导更多中长期资金进入,用科创板撬动资本市场新一轮改革开放,处理好政府与市场、国际和国内两个关系,服务于国家战略和国民经济发展大局,注重参照国际惯例,不断完善资本市场基础性制度,使之真正成为经济运行的“晴雨表”和促进经济高质量发展的“助推器”。改革不停步,开放不止步,在“内改外放”的合力作用下,资本市场的改革开放站在新起点上,也将迎来一个全新的发展格局!

陈柳钦教授:科创板助力资本市场高质量发展

  【作者简介】陈柳钦,男,湖南省邵东县人,教授,著名学者,产业经济、城市经济、能源经济和金融问题专家。历任人民日报社《中国能源报》社评论部主任,中国能源经济研究院副院长、首席研究员,人民日报社《中国城市报》社副总编辑,中国城市管理研究院院长、研究员,现为中国城市经济学会常务理事、钦点智库创始人兼理事长。

  在《经济科学》《经济管理》《经济理论与经济管理》《中国软科学》《中国金融学》《制度经济学研究》《金融论坛》《改革》《国际金融研究》《财经科学》《当代经济科学》《经济研究参考》《人民日报》《中国社会科学报》《学习时报》等学术核心期刊、专业期刊和中央级报纸上发表论文1000余篇,主持、主研国家社会科学基金项目、国家自然科学基金项目、国家软科学项目、省部级社会科学基金项目以及各类政府咨询课题60余项,出版《制度、金融、投资和发展》《当代金融理论与实践》《高新技术产业发展的资本支持研究》《俄罗斯金融制度研究》《揭秘华尔街金融海啸》等12部专著。

责任编辑:王飞
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