美联储等央行 “临界点”已至 股债汇动荡加剧

9月19日凌晨,美联储将公布利率决议。芝加哥商品交易所集团跟踪联邦基金期货的数据显示,9月13日投资者认为降息25个基点的可能性为78.5%,从一周前的94.6%下降至一个月来最低水平。

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  香港万得通讯社报道,9月19日本周四,美联储将公布利率决议,市场普遍预计降息25个基点。分析师警告称,美联储等全球央行货币政策已经来到了“临界点”,金融市场不确定性加剧。

  全球央行政策空间有限

  9月19日凌晨,美联储将公布利率决议。芝加哥商品交易所集团跟踪联邦基金期货的数据显示,9月13日投资者认为降息25个基点的可能性为78.5%,从一周前的94.6%下降至一个月来最低水平。不过,受周末沙特石油设施遇袭影响,9月16日降息25个基点的预期回升至84.2%。与此同时,降息50个基点的可能性9月已降至0%。

  市场对美联储降息预期的下滑,反映担忧情绪有所缓解。过去一周,美国国债遭到大规模抛售,美国10年期国债收益率从9月3日的1.429%上涨至9月13日的1.901%,回吐8月初以来的跌幅。与此同时,2年期国债收益率9月13日上升至1.804%,在短期国债收益率追上较长期国债收益率后,2年期收益率与10年期差距进一步扩大,收益率曲线逐步正常化。

  国债收益率上行,说明投资者正削减对避险资产的持仓,反映市场对经济下行及风险因素的担忧有所缓和。8月,美债收益率一度出现倒挂,市场预期美联储将在9月加大宽松力度以应对潜在的经济衰退风险。

  此外,支撑美联储加大宽松力度的另一个指标——核心通胀率也有提升的迹象。美国8月核心CPI同比上涨2.4%,高于市场预期的2.3%,达到近13个月新高。Bleakley Advisory Group的首席投资官Peter Boockvar表示,基于风险因素缓和及CPI位于高位,鲍威尔很有可能在9月利率决议中再次讨论关于利率的中期调整。他同时表示,尽管收益率走势及近期的数据将限制市场对美联储的预期,但美联储可以采取的行动本身就十分有限。

  9月12日,欧央行宣布降息并重启QE,宽松力度超出市场预期。但欧央行行长马里奥德拉基称,货币政策可能不足以完成刺激经济的工作。分析师指出,财政政策对支撑经济起着重大作用,而央行的宽松政策只能为结构性改革和财政政策提供更多支持。

  同样的问题也发生在美联储等全球央行上。Natixis首席市场策略师Dave Lafferty表示,全球央行正在达到临界点,央行无法确定更多政策能否有效,而这种不确定性是有害的。此外,不少经济学家认为,目前尚无足够证据证实长期低利率下进一步降息的有效性,过度降息将削弱银行盈利能力,造成融资环境恶化。

  金融市场加剧动荡

  1、股市

  受经济数据向好、硬脱欧等风险因素缓和影响,美股9月回到历史高位附近。截至9月13日收盘,道琼斯工业指数9月上涨3.09%至27219.52点,标普500上涨2.77%至3007.39点,上涨主力由防御型和成长型股票转为周期股和小盘股。

  不过,即将到来的美联储利率决议加剧美股后市的不确定性。7月美联储尽管如期降息,但鲍威尔的鹰派言论却打击美股走势。而9月,国债收益率向好、经济数据提升,都打压美联储进一步降息的空间。而市场前期已对降息预期有所消化,因此如果后续政策宽松力度未能达到市场预期,美股将面临回调风险。

  2、债市

  债市方面,近期美国公布的经济数据向好,投资者从国债等避险资产转向美股,推动国债收益率上行。不过,本周美联储利率决议将对债市后续走势起到重要影响。

  BMO的策略师Jon Hill表示,我们已经看到债券市场内关于美国国内经济增长放缓的预期激增,债券价格大涨,投资者预期的降息幅度超过了美联储的暗示幅度。如果美联储的举措被市场认为不够鸽派,收益率可能进一步下跌,曲线可能会趋于平缓,2年期10年期收益率曲线将反转,经济衰退预言将更快实现。

  Jon Hill进一步分析称,市场降息预期消退可能导致10年期收益率在未来两到三个月内回调至1.75%,甚至可能为2%,10月份将成为美国国债市场“特别重要的月份”。

  3、汇市

  受降息预期影响,美元指数6月以来逐步走高,9月3日达到2017年5月以来的高点99.383。9月12日受欧央行宽松货币政策影响,欧元直线拉升,美元指数下跌0.27%。

  摩根士丹利预计,美联储9月论调可能不够鸽派,不足以满足市场的高预期。届时美元可能表现出色,特别是相对于高收益新兴市场货币和美元集团等风险敏感货币。该行同时表示,美元反弹越大的话,将来一旦美联储在货币政策问题上更加积极主动,美元下跌难度也越大。

责任编辑:潘冬艳
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