央行推“降息”新招 人民币对美元上周调贬176个基点

华泰宏观评央行LPR改革:开启贷款利率市场化挂钩一年期MLF,存款基准利率暂不会市场化,LPR需要对前期市场利率下行有更多反映,必然会降息。上周五,人民币兑美元中间价调贬44个基点,报7.0312,结束2连升,本周累计调贬176个基点。

  原标题:国内债市盘前:央行推“降息”新招,LPR改革让利率并轨落地

  公开市场

  1、上周五,央行开展800亿7天期逆回购操作,当日无逆回购到期。Wind数据显示,上周央行公开市场累计开展逆回购3000亿,开展MLF4000亿,上周3830亿MLF到期,因此上周净投放3170亿元。

  2、Wind数据显示,本周(8月17日至8月23日)央行公开市场有3000亿元逆回购到期,其中周一至周五到期规模分别为300亿、600亿、1000亿、300亿、800亿;无正回购和央票到期。市场人士指出,央行短期流动性调控依旧是资金面的变化灵活调整,随着税期接近尾声,资金有望进入稳定期,而本周逆回购操作可能缩量或暂停。

  要闻资讯

  1、国务院常务会议部署运用市场化改革办法,推动实际利率水平明显降低和解决融资难问题;要多种货币信贷政策工具联动配合,确保实现年内降低小微企业贷款综合融资成本1个百分点;确定加强常用药供应保障和稳定价格的措施,确保群众用药需求和减轻负担。

  2、央行:改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制,自8月20日起授权全国银行间同业拆借中心于每月20日9时30分公布LPR,LPR报价行由10家扩大至18家,今后定期评估调整;将LPR由原有1年期一个期限品种扩大至1年期和5年期以上两个期限品种;将严肃处理银行协同设定贷款利率隐性下限等扰乱市场秩序的违规行为,银行的LPR应用情况及贷款利率竞争行为将纳入宏观审慎评估(MPA)。

  3、央行有关负责人就完善贷款市场报价利率形成机制答记者问称,LPR改革促进贷款利率“两轨合一轨”,提高利率传导效率,推动降低实体经济融资成本;新的LPR以0.05个百分点为步长,报价方式改为按照公开市场操作利率加点形成,市场化、灵活性特征将更加明显,公开市场操作利率主要指MLF利率,MLF期限以1年期为主;报价行增加城商行、农商行、外资银行和民营银行各2家;8月19日原机制下的LPR停报一天,8月20日将首次发布新的LPR;增加5年期以上的期限品种,为银行发放住房抵押贷款等长期贷款的利率定价提供参考。

  4、央行就“完善LPR形成机制能否降低实际利率”表示,新的LPR市场化程度更高,银行难以再协同设定贷款利率的隐性下限,打破隐性下限可促使贷款利率下行,监管部门和市场利率定价自律机制将对银行进行监督,企业可以举报银行协同设定贷款利率隐性下限的行为;还将综合采取多种措施,切实降低企业综合融资成本,一是促进信贷利率和费用公开透明,二是强化正向激励和考核,三是加强多部门沟通协调,形成政策合力。

  5、全国银行间同业拆借中心披露扩围后的18家LPR报价行具体名单,西安银行、台州银行、上海农商行、广东顺德农商行、渣打银行(中国)、花旗银行(中国)、微众银行、网商银行成为LPR报价行新成员。

  6、盛松成解读新LPR形成机制:引导贷款利率下行,资质较优小微企业可能更受利于改革,但最终实现两轨并一轨,畅通利率传导的最后一公里进程仍需继续努力。

  7、据经参,业内人士表示,通过改革完善LPR形成机制,可以起到运用市场化改革办法推动降低贷款实际利率的效果。当前中期借贷便利(MLF)利率自2018年4月以来一直保持在3.3%的稳定水平。未来为引导LPR下行,央行或将适时下调MLF操作利率。

  8、据中证报,专家表示,改革完善LPR形成机制可提高利率传导效率,推动降低贷款实际利率,20日亮相的新LPR有望下降。对资本市场而言,LPR改革长期利好股市中的非金融企业,债市中的信用债和可转债也会受益。此外,对于中小银行,需关注LPR新机制下中小银行流动性情况,未来为缓解银行端的负债压力,不排除或有定向降准。

  9、财政部公布,1-7月全国一般公共预算收入125623亿元,同比增长3.1%;个人所得税6433亿元,下降30.3%;证券交易印花税867亿元,增长16.1%。1-7月全国一般公共预算支出137963亿元,增长9.9%。

  10、中国银行业协会联合建设银行等77家银行业金融机构发布对966户债务人公示催收债权公告。下一步,中银协将继续完善失信债务人联合惩戒机制,积极促进社会诚信体系建设。

  11、发改委回应“房企海外发债进行收紧”:不能简单地认为是收紧发债,而是一种规范管理的举措;去年以来,房地产企业境外发债规模增幅较大,部分房企境外过度发债,募集外债资金用于偿还内债等,增加了外债风险。

  12、央行公布数据显示,7月债券市场共发行各类债券3.9万亿元。其中,国债发行3584.5亿元,地方政府债券发行5559.4亿元,金融债券发行6235.7亿元,公司信用类债券发行7634.5亿元,资产支持证券发行1240.0亿元,同业存单发行1.4万亿元。

  13、江苏省近日联合发布多个文件,出台了发绿色债券贴息30%、绿色企业上市奖励200万元等一系列新政策。

  14、中诚信国际统计,截至7月末,地方政府专项债规模达到8.89万亿元。在专项债可以作为重大项目资本金通知下发后,预计年内专项债作为配套融资对基建投资的撬动规模大概在0.9万亿~1.4万亿元。

  15、美国财政部将在市场再度推广潜在的、到期时间为50年或者100年的超长期美国国债,以寻求更加深入地理解长端市场,但尚未决定是否发行。美国财政部表示,这是一个针对潜在美债产品发行的持续性、周期性的评估过程。此前,美国财政部曾于2017年作出过类似尝试。

  16、【债券重大事件】“18精功SCP004”实质性违约;精功集团新增资产被冻结和查封;26亿债券即将到期美兰机场卖股还债;交通银行400亿元二级资本债券发行完毕;联合资信将长沙高新控股集团主体长期信用等级由AA上调至AA+;“18CHNG1B”8月19日开市起停牌1个交易日;“晋煤暂停”9月5日恢复上市;青岛融海投资控股违规抵押在建募投项目。

  债市综述

  1、上周五,期债全线收跌,银行间现券收益率上行约1-2bp,30年期国债收益率反弹明显。央行加量投放资金面回稳,货币市场利率涨跌互现。国债期货全线收跌,10年期主力合约跌0.14%,5年期主力合约跌0.09%,2年期主力合约跌0.06%。交易员表示,尽管隔夜美债收益率续创新低,但债市在机构止盈压力下暂陷调整,后续一段时间进入数据真空期,长端利率向上向下的空间都不大,可能维持窄幅震荡的格局。

  2、上周五,银行间资金面仍偏中性,货币市场利率多数下跌,但跌幅有限。银存间质押式回购1天期品种报2.6613%,涨0.08个基点;7天期报2.6731%,跌0.85个基点;14天期报2.7215%,跌0.96个基点;1个月期报2.9020%,跌2.8个基点。

  3、上周五,Shibor多数上行,隔夜品种上行0.60bp报2.6650%,7天期下行0.50bp报2.6730%,14天期上行0.40bp报2.7760%,1月期上行0.40bp报2.6530%。

  4、上周五,银银间回购定盘利率涨跌不一。FDR001报2.67%,涨1个基点;FDR007报2.66%,与前一交易日持平;FDR014报2.74%,跌1个基点。

  5、上周五,银行间回购定盘利率多数下跌。FR001报2.6860%,涨0.60个基点;FR007报2.80%,跌5个基点;FR014报2.85%,跌10个基点。

  6、上周五,财政部新发91天贴现国债、续发30年附息国债中标收益率分别为2.2939%、3.6256%,投标倍数分别为3.84、2.73。

  7、上周五,信用债偏离度监控显示,高估值成交债券共8只,18苏通01以3.58%成交,高于估值32.85bp;18冀东水泥MTN001以4.78%成交,低于估值66.66bp;成交收益率不低于6%的债券共6只。

  8、上周五,美债收益率涨跌不一,长债收益率走高,收益率曲线趋陡。3月期美债收益率跌1.5个基点,报1.864%;2年期美债收益率跌1.3个基点,报1.493%;3年期美债收益率跌1.7个基点,报1.438%;5年期美债收益率跌0.7个基点,报1.422%;10年期美债收益率涨2.6个基点,报1.559%;30年期美债收益率涨6个基点,报2.037%。

  汇市速递

  1、上周五,在岸人民币兑美元16:30收盘报7.0446,较上一交易日跌146个基点。人民币兑美元中间价调贬44个基点,报7.0312,结束2连升,本周累计调贬176个基点。

  2、上周五,纽约尾盘,美元指数涨0.11%报98.2091,非美货币涨跌不一。欧元兑美元跌0.18%报1.1091,英镑兑美元涨0.45%报1.2145,澳元兑美元跌收平报0.6776,美元兑日元涨0.24%报106.36。

  研报精粹

  1、华泰宏观评央行LPR改革:开启贷款利率市场化挂钩一年期MLF,存款基准利率暂不会市场化,缓释了对银行的影响;LPR需要对前期市场利率下行有更多反映,必然会降息,对股票市场和债券市场的影响都非常正面。

  2、LPR定价机制调整是变相降息吗?江海证券认为,用MLF利率加点取代过去基准利率上下浮动的机制,客观上有利于实际贷款利率的下行;利率短期下行是较为确定的,但下行趋势能否延续取决于市场宽松预期能否证实。

  3、联讯证券首席经济学家李奇霖表示,央行改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制有助于实体经济的贷款利率整体趋于下行,以改革的方式达成降息的作用。落实到大类资产上,该措施利好权益(成长板块)和信用债,信用利差将继续收缩,利空利率债,但冲击有限。

  4、中信证券诸建芳最新报告预测,8月20日的LPR报价中,大概率将在目前3.3%的MLF利率水平上加点95-100个bp,对应新LPR利率在4.25%-4.30%的水平,较目前4.31%的水平小幅下行,并低于目前基准利率4.35%的水平。

  5、广发证券分析师周君芝表示,进入实质利率市场化阶段,LPR可起到两重作用。一是长期发展视角,LPR可以是利率市场化完成后小额信贷定价锚;二是短期政策对冲视角,LPR可以打破二元定价僵局,有助于降低实体融资成本。

  6、中金固收:投资者对利率债、黄金等避险资产的青睐度继续走高,对股市、股基、混基等风险资产偏好未见好转;在全球利率已经接近2016年低位甚至跌破该低位创新低的情况下,中国债券收益率也将逼近2016年低位甚至创新低,投资者其实不必过于忧心拥挤交易导致的踏空风险,债市的机会仍在。

  今日提示

  1、8月19日,有19渤海银行CD301(计划发行36.6亿元)、19长沙银行CD159(计划发行16.8亿元)、19北京银行CD078(计划发行10亿元)、19渤海银行CD303(计划发行8.5亿元)等253只债券上市。

  2、8月19日,有19内蒙古债24(计划发行130.87亿元,债券期限30年)、19内蒙古债25(计划发行128.02亿元,债券期限30年)、19华泰金融债01(计划发行60亿元,债券期限3年)等46只债券招标。

  3、8月19日,有19大同煤矿SCP018(计划发行20亿元,债券期限0.7377年)、19闽投MTN005(计划发行10亿元,债券期限10年)、19淮北矿MTN002(计划发行10亿元,债券期限3年)等36只债券缴款。

  4、8月19日,有14地方债10(计划发行247亿元,票面利率4.16%)、09大唐债(计划发行30亿元,票面利率5%)、14青岛债01(计划发行10亿元,票面利率3.96%)、14青岛债03(计划发行7.5亿元,票面利率4.25%)等327只债券还本付息。

责任编辑:王飞
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