国债期货创两年多新高 四理由支持债市中期继续向好

二季度以来股指有所回落,债市却不断受到资金青睐,近期股指下探较多,10年期国债期货自4月中旬探底后持续回暖,8月5日强势突破,再创两年多新高。资金涌入债市,后期债牛是否将继续,值得关注。

  原标题:新高再现!国债期货强势突破,四大理由支持债市中期继续向好

  二季度以来股指有所回落,债市却不断受到资金青睐,近期股指下探较多,10年期国债期货自4月中旬探底后持续回暖,8月5日强势突破,再创两年多新高。资金涌入债市,后期债牛是否将继续,值得关注。

  国债期货创两年多新高

  2018年债市经历了1年的单边牛市后,今年1月份达到高位后有所回调。Wind行情显示,10年期国债期货主力合约今年1月8日冲击到98.465元高点,随后盘整,回探。在二季度A股市场有所下探,个股纷纷回落下,4月中旬国债期货回落至95.82元后开启反弹。近期股市再次破位下跌,经过持续的震荡上行后,8月5日10年期国债期货一举突破前期高点,再创两年半多新高。可见今年以来股债跷跷板现象较明显。

  不过5年期国债期货主力合约则稍逊一些,虽然也走出不错的反弹行情,但仅微微创出新高。而2年期走势更弱,离前期高点还有一段距离。可见,资金对各期国债期货追捧也有明显的差异,资金对中长期国债期货更感兴趣。

  债市成交重新放大

  总体来看,债市回暖后成交也较活跃。以现券成交来看,Wind数据显示,除了2月份春节因素影响外,今年以来现券每个月成交都在14万亿以上,并在5月份超过18.5万亿,达到一个小高点。随后6月成交下跌较快,仅有15. 5万亿,环比降幅较大。而7月份总成交再度全面放大,重回新高点,成交达到19万亿以上。可见随着债券市场的不断走高,资金成交再度放大活跃起来。

  债市后期展望

  海通证券姜超团队认为,8月初,十年国开与十年国债收益率接近年内低点,10Y-1Y国债期限利差降至49BP,创年内新低。短期基本面不支持货币大幅宽松,因此短端利率难以大幅下行,再加上期限利差较窄、十年国开隐含税率位于年内低位,长端利率继续下行受到一定的制约。

  中期依旧向好,展望未来2-3个月,依旧看好利率债走势,主要有以下几个理由。第一,下半年经济再度转弱。第二,坚持房住不炒,高层明确指出“不将房地产作为短期刺激经济的手段”,再加上地产融资政策的收紧,这意味着下半年地产投融资增速将放缓,使得合意资产缺失,一定程度造成“资产荒”。第三,金融刚兑打破助推无风险利率下行。第四,债市供需格局有望改善,一方面下半年利率债供给压力不大,地方债供给同比明显减少;另一方面,美国重启宽松周期,全球再次步入低利率时代,外资有望继续增加对国内利率债的配置力度。

  华泰证券债券策略周报认为,上周打破了债市的纠结格局,利率选择向下。往后看债市尤其是利率债风险仍不大,房地产高压制约经济上行风险、包商事件重定义无风险资产,基本面偏正面格局仍没有逆转。能否真正打开向下空间需要关注房地产周期、全球货币政策放松等,向上需要提防利率低本身就是风险、地方债扩容“加面”等,收益率曲线进一步平坦是大概率事件。性价比角度看,久期策略可以保持,信用下沉可能事倍功半,转债战略性布局并挖掘结构性机会。

责任编辑:王飞
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