美联储降息对债市影响有哪些 债券基金有必要配置

美联储宣布降息,从过去几轮降息看,美债收益率整体以下行为主。短期而言,对美债是有利的,同时由于中国十年期国债的追随,所以对中国债市也是利好。对于债券基金的投资,可以把主要仓位集中在国内的债基。

  原标题:美联储开始降息了,买点债基压压惊!

  美联储宣布降息,从过去几轮降息看,美债收益率整体以下行为主。短期而言,对美债是有利的,同时由于中国十年期国债的追随,所以对中国债市也是利好。对于债券基金的投资,可以把主要仓位集中在国内的债基。出于分散配置因素,也有必要关注一下海外债基。

  美联储宣布降息

  北京时间8月1日凌晨,美联储宣布降息25个基点,将联邦基金利率目标区间下调至2.00%-2.25%,符合市场预期。值得注意的是,这是美联储时隔10年后的首次降息,也标志着美联储从2015年启动的本轮货币政策紧缩周期告一段落。

  从历史回溯看,美联储一旦开启降息,并不会只有一次,往往有3次。

  申万宏源的研报指出,历史上美联储采取预防式降息共有2次,分别在1995年和1998年。

  为应对高通胀,美联储自1994年2月开始加息周期,一年内加息7次,共275bp。在1995年6月,紧密的加息频率使高通胀得到遏制,核心PCE从最高点月2.7回落至2.1;且经济受加息影响,实际GDP从高点4%放缓至2.4%。

  1998年的预防式降息主要原因是为防止97年亚太金融危机对美国经济的负面影响,且通胀低迷,美联储分别在98年9月,10月和11月各降息25bp,之后GDP和通胀回升,99年再次进入加息周期。

  本次预防式降息类似于1995年,主要原因在于通胀。目前核心PCE从2018年中到达2%之后持续下跌至1.6%,且市场对于未来通胀预期仍较悲观,2年期和10年期TIPS隐含通胀利率以及纽约联储对于1年期和3年通胀预期中值显示出短期至长期的通胀下行趋势明显。

  美联储降息对债市的影响

  对于债市的影响,无论是对美债还是中国债券市场短期是利好,中长期的在逻辑上属于利好,降息是会导致利率下行,因为过去几轮降息看,美债收益率整体以下行为主,但这次利率下行可能并不顺利,主要原因在于十年期美债在美联储9次加息中还降低了,且目前有三月美债的制约。

  据平安证券研报,十年期美债收益率在降息开启后的走势主要受美国经济及通胀预期影响。在经济受冲击较弱时,十年期美债收益率往往会迅速回升,1998年开启的降息周期就是典型体现;而在经济受冲击较强且超预期下行时,十年期美债收益率则会趋势回落,1989、1995、2001、2007年开启的降息周期均是如此。

  1989.06-1992.09降息周期:降息开启后,十年期美债收益率短期触顶后持续下行;美股维持高位震荡;美元指数则开启下行周期;金价先涨后跌,整体维持区间震荡。

  1995.07-1996.01降息周期:降息开启后,十年期美债收益率短期反弹后再次下行,直到1996年1月才触底回升;美股持续上涨;美元指数触底回升并震荡上行;黄金价格则在短期快速上行触顶后开启长期下行。

  1998.09-1998.11降息周期:降息开启后,十年期美债收益率短期触底后开启震荡回升通道;美股触底企稳,并重启上行;美元指数在短期快速下行后开始回升,整体呈现宽幅震荡走势;金价则延续震荡下行走势。

  2001.01-2003.06降息周期:降息开启后,十年期美债收益率波动发散且中枢下行;美股延续降息前的持续下行走势;美元指数震荡走高后维持高位震荡;金价则短期触底后持续回升。

  2007.09-2008.12降息周期:降息开启后,十年期美债收益率震荡下行;美股触顶后持续回落;美元指数也延续了降息前的下行趋势;金价则迎来持续回升。

  债券基金有必要配置

  短期而言,对美债是有利的,同时由于中国十年期国债的追随,所以对中国债市也是利好,但中长期因为有三月期美债制约,十年期美债利率本身起点也低,所以下降空间有限,从而利好有限。

  对于债券基金的投资,可以把主要仓位集中在国内的债基。出于分散配置因素,有必要关注一下海外债基。

  华创证券研报指出,横向看债市交易安全期拉长;纵向看,中美息差走阔且美债利率仍有进一步下行空间,将债市空间打开。

责任编辑:王飞
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