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欧洲央行7月会议前瞻 今晚或给出修改利率指引导向

今晚7点45分,欧央行将公布7月议息会议决议,并在45分钟后举行新闻发布会。中金预计本次会议欧央行有望修改前瞻指引,释放即将开启新一轮宽松的积极信号;甚至不排除本次就降息10bps可能,但概率较小。

  原标题:欧洲央行7月会议前瞻:“抢跑式降息”的理由在增加

  香港万得通讯社报道,欧元区数据在这几周均有恶化的迹象,特别是昨天欧元区和德国的制造业PMI均大幅不及预期。在德拉吉近几周不断释放宽松预期以及英国硬脱欧风险增加后,市场将重点关注欧央行今晚的利率指引,以及欧央行是否会给出重启QE的信号。

  今晚7点45分,欧央行将公布7月议息会议决议,并在45分钟后举行新闻发布会。此次会议不会更新经济预测,下次更新将在9月。

  过去几周欧洲央行做了怎样的暗示?

  欧洲央行官员在其6月政策会议上表示,他们将考虑通过降息或重新启动2.6万亿欧元债券购买计划,为欧元区经济注入新的刺激措施。根据会议纪要显示,欧洲央行官员在6月会议上已达成了“广泛协议”,并准备好通过调整目前现有的工具来进一步放宽货币政策立场”。

  尽管任何欧洲央行采取行动的具体时间点仍不明朗,但市场许多人士认为,该行可能会在7月25日的政策会议后给出下一次降息的指引。更有可能的是,欧洲央行可能在今晚就明确9月就会降息。

  行长德拉吉上月在葡萄牙辛特拉发表讲话时表示,除非经济好转,否则欧央行可能会在数周内跟进全球央行宽松的脚步。德拉吉的这个信息进一步传达了宽松的意愿,并表示在经济恶化的情况下会有新的刺激措施推出。在6月18日欧央行行长德拉吉演讲传递强烈宽松信号后,Olli Rehn等欧央行官员也相继响应,表示需采取宽松措施。并且,立场最为鹰派的德国央行行长Jens Weidmann在7月会议没有投票权。

  欧元区经济数据这几周有恶化迹象,增加欧洲央行近期加大宽松力度的几率

  从最近几周的数据来看,欧元区的主要经济数据均在恶化,暗示更多货币刺激的必要性。其6月核心通胀依然在1%左右位置,加剧对欧央行达不到长期通胀目标的风险。而昨天公布的数据显示,Markit欧元区7月制造业PMI初值大幅度下滑以及不及预期,从之前的47.6下滑至46.4。

  增长继续疲软,通胀及预期持续低位徘徊。增长方面,中金公司预计2季度实际GDP环比增速0.2~0.3%左右,相比1季度的0.4%有所回落。制造业继续偏弱,边缘国家制造业甚至继续恶化。欧央行SPF调查通胀预期连续两个季度明显下降后,2季度降低至1.79%;5y/5y市场通胀预期继续低位波动。

  除通胀迟迟不见改善外,中金公司认为欧元区继续面临几方面下行风险,包括意大利政治风险。意大利因财政纪律问题,与欧盟间关系再度紧张,且意大利民粹执政联盟内部矛盾激化,可能导致提前大选。英国脱欧也是目前的主要风险之一,英国新首相Boris Johnson赞成对欧盟持更强硬态度,后续无协议脱欧概率明显高于此前May政府时期。

  欧洲央行今晚或给出修改利率指引的导向

  在此前德拉吉6月演讲释放强烈宽松信号之后,支持宽松政策的IMF总裁拉加德将于今年11月接任欧央行行长,欧央行政策有望更加逆周期、更加及时反应而非落后于经济的发展形势。中金预计本次会议欧央行有望修改前瞻指引,释放即将开启新一轮宽松的积极信号;甚至不排除本次就降息10bps可能,但概率较小。具体预览如下:

  修改利率指引,引入降息倾向,进一步推后加息时点指引。此前6月会议上,欧央行将利率指引从3月的“保持利率直至2019年底不变”改为“保持利率不变直至2020年上半年”。预计7月会议上,欧央行将对这一利率指引做出两方面改变:

  加入降息倾向,在保持利率不变后加入“或更低”的措辞。引入降息倾向后使得欧央行在9月会议上可以降息,跟随美联储在7月末降息的脚步。甚至,鉴于美联储大概率7月末即将降息,欧央行有一定可能在此次会议直接降息。毕竟近期已经有包括澳大利亚央行以及较多新兴市场央行“抢跑式降息”。

  不过考虑到欧央行一贯的偏谨慎、以及决策相对较慢,预计欧央行7月也抢跑降息的概率较小。

  进一步推后加息时间点。当前利率指引时间部分为保持利率不变“直至2020上半年”。如果欧央行后续降息、甚至重启QE,2020年上半年这个时间点需要推后,否则可能使得市场担忧欧央行不愿意将利率保持低位很久。

  长期的低利率(欧央行存款利率目前为-0.4%)已经使得市场担忧银行乃至金融体系的盈利和稳定性。为缓解这一担忧,预计欧央行7月会议可能将2020上半年这一时点进一步推后至2021上半年。

责任编辑:赵新燕
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