中国石化发布业绩快报 油价下跌子公司套保业务亏损

 2018年公司实现营业收入人民币28816亿元,同比增长22.09%,创历史新高;归属于母公司股东的净利润人民币624亿元,同比增长22.04%,创2014年以来新高。按此计算,中石化2018年平均每天净赚1.71亿元。

  原标题:中石化自曝净利逾600亿,套保子公司亏掉46亿!

  1月25日傍晚,中国石化发布2018年业绩快报,多项数据创新高。

  中石化业绩亮点不少

  2018年公司实现营业收入人民币28816亿元,同比增长22.09%,创历史新高;归属于母公司股东的净利润人民币624亿元,同比增长22.04%,创2014年以来新高。按此计算,中石化2018年平均每天净赚1.71亿元。

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  业务方面,2018年,中国石化勘探及开发板块同比大幅减亏,炼油和销售板块继续实现较好业绩,化工板块毛利保持稳健。其中2018年原油加工量达2.44亿吨,继续刷新历史新高。

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  油价下跌导致套保业务亏损

  同时公司还公告了市场前期关注的焦点,子公司联合石化套期保值业务亏损情况,这也是引发2018年12月27、28日两天中国石化股价闪崩的主要原因。

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  2018年12月27日,中石化午盘开始跳水,最低跌幅超过7%。随后28日继续下挫,连续两个交易日累计下跌超过10%,A股市值损失在900亿以上。

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  12月27日,股票下跌当日,中国石化发布公告表示,了解到联合石化在某些原油交易过程中因油价下跌产生部分损失,公司正在评估具体情况。

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  一直到了2019年1月25日,从下属企业联合石化被爆出期货操作陷巨亏后近一个月,中国石化终于给出了最终的亏损数字。

  由于对国际油价走势判断失误,部分套期保值业务的交易策略失当,造成某些场内原油套期保值业务的期货端在油价下跌过程中产生损失。2018年联合石化经营亏损约人民币46.5亿元;同期,与国际标杆油价相比,联合石化为本公司所属炼油企业采购进口原油实货节省成本约人民币64亿元。

  不过从中国石化本身来看,最近两年来每年外购原油都在2亿吨之上。适当利用期货期权等衍生金融市场进行套期保值,可以帮助公司规避原材料价格风险,稳定经营和盈利。

  总体来看,巨无霸中石化业绩受子公司亏损影响不大,因此2018年底的闪崩后本月股价也全面回升。Wind数据显示,2019年以来,中石化已累计上涨8.32%,跑赢了沪指、深成指、上证50、沪深300等主要股指。

  国资委首次回应:这是一件大事

  据中国经营报报道,联合石化被爆出期货操作巨亏后,国资委首次做出回应。“这是一件大事。”国资委秘书长、新闻发言人彭华岗向记者表示,“这种风险在于,内部的管控体系建立后要严格执行。”

  另一位国资委人士表示,“风险管控一直在执行。”

  “未来国资委在这方面的风险管控会加大。” 彭华岗向记者表示。

  在2019年1月17日国新办举行的2018年中央企业经济运行情况发布会上,彭华岗表示,2019年国资委的主要工作,要有六个“强化”措施来确保实现国企效益的稳步增长。

  第一就是“要强化风险管控,守住不发生重大风险的底线,坚持问题导向,强化底线思维,认真梳理、排查各类风险点,综合研判各种条件的变化,做好沙盘推演和压力测试,提前准备、提前防范,防止各类风险叠加共振,确保不发生重大风险”。

  当记者向彭华岗问及,“2019年是否会出台新的风险管控措施”时,彭华岗向记者表示:“我们会根据新的情况,出台一些新的管控措施,很多方面都会有。”

  资料显示,联合石化是中国最大的原油进口公司,成立于1993年2月,经营范围包括四大板块,即原油贸易、成品油贸易、LNG贸易及仓储物流等国际石油贸易业务。

  合理利用方能发挥衍生工具功能

  据期货日报报道,在著名期货专家、经济学教授常清表示,联合石化原油期货亏损事件在深层次上更暴露出我国国企、央企的体制问题。“从体制上看,联合石化做套期保值,需要进行深入研究再做出方案,走公司领导批准的流程,但联合石化此次借用公司名目,不进入国内公开市场,而是做场外期权,就略过了体制,很可能走上了投机的道路。而当管理者不结合自身公司经营情况就进行所谓套期保值,很容易给企业、甚至给国家带来巨大损失。”

  在此次中石化“黑天鹅”事件中,有传言称,zero collar(零成本期权)策略是罪魁祸首。据传,中石化在买入原油看涨期权的同时又卖出了原油看跌期权,而最终原油行情大跌,买入的原油看涨期权没有产生任何价值,卖出的看跌期权却发生了巨额亏损。

  衍生工具是把“双刃剑”,用的好就可以帮助企业披荆斩棘,用不好就会让企业元气大伤。

  “从好的一面来说,实体企业可以通过衍生品上的套期保值操作锁定价格,将现货端所面临的价格风险转移出去,从而聚焦主业经营,提升企业效率,成为服务实体经济的有效工具。且期货、期权等衍生品的交割所涉及仓单业务,能够给相关企业提供一个新的业务来源,有利于提高企业期现结合程度和风险管理水平。”方正中期期货总裁许丹良表示,同时,以现货为标的的衍生品市场的发展壮大,往往能够提高相关现货的流动性,从而提高相关现货企业的经营效率。

  许丹良认为,企业在利用衍生工具进行套期保值时,要做到严格按照套期保值的基本原则进行操作,杜绝发生衍生品头寸超过现货头寸的投机行为。同时,要正确把握套保操作的头寸规模,为对冲现货端风险而在期货或期权市场上建立相应仓位规模时,须与现货端风险敞口的规模相一致且期货期权对应的现货标的与现货实物一致或高度相关。

  而企业选择何种衍生工具,如何操作交易,则取决于企业相关专业团队对市场的认识和判断。在中石化事件中,联合石化的高层管理者对市场行情的误判是造成最终亏损的一个重要原因,这也说明企业对市场走向的准确把握需要专业人才队伍的建设。

  “但与国外企业相比,在我国一些大企业内部,从管理者到执行者都缺乏相应的期货专业知识,也没有专业的研发队伍。同时,我国的石油公司对市场的关注甚少,在参与交易过程中大多是追涨杀跌,对原油价格变化的规律性了解不够。”常清说。

  对此,常清建议,我国实体企业参与套保可以先在国内的期货市场将人才和专业团队培养起来,力求对市场信息有一个充分和准确的把握。

  2019年石油市场如何走

  信达证券认为,2019年有三大百万桶量级的影响全球原油市场的决定性变量,按照时间顺序分别是:1)OPEC+减产执行情况及4月OPEC+决定下半年是否延续减产;2)伊朗原油出口情况及5月美国决定是否延续豁免;3)美国原油生产情况及下半年管道是否按期建成投产。

  1)参与减产的11个OPEC国家原油产量在减产协议达成前疯狂增产,随后2018年12月产量降至新一轮减产参照月2018年10月的水平。根据监测的数据,2019年1月以沙特为首的OPEC+产油国已经减少了原油出口,但仍高于2018年10月的出口水平。认为,2019年新一轮减产其实与上一轮2016年10月的减产类似,减产协议达成前各国疯狂增产提高基准,随后逐步减产达成目标,最终会实现去库存效果,但效果显现时间会被推延滞后。

  2)一旦美国取消伊朗原油出口豁免政策并加强对伊朗制裁的执行力度,那么伊朗原油出口量将大概率降至50万桶/日以下,中长期来看全球仍将面临伊朗原油供应持续紧张的局面。

  3)美国原油产量将随着新管道的建成投产成阶梯型增加的趋势。根据对美国管道建设情况的统计和跟踪,2019年上半年新投产的管道较少,而下半年新投产的管道运力将达到200万桶/日,因此,2019年上半年美国管输瓶颈仍将制约着美国原油增产,百万桶量级的美国原油增产量将会在2019年下半年逐步释放。

  光大证券认为,从委内瑞拉石油生产急转直下可以看出,未来石油供应出现危机的风险仍然存在。基于目前的需求增长速度,2016-2018年获准新建的原油项目平均数量仅为到2025年保障市场平衡所需新项目的一半。然而仅依靠美国页岩油无法应对石油短缺的危机。IEA预测,若想缓解新建常规石油项目的持续短缺,到2025年美国页岩油的产量需要达到现在的3倍。

  依然看好二季度,尤其是三月份后国际油价的走势,化工板块个股有望充分受益。建议积极配置上游、煤化工、轻烃裂解等,另外民营大炼化板块,也将充分受益。

责任编辑:王宝月
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