港元兑美元一度升破7.80 20年前港元保卫战情景重现

周五(9月21日)盘中,港元兑美元一度升破7.80关口,涨幅扩大至0.59%,为2003年9月以来最大涨幅。同样是美元进入加息周期,同样是资金回流。在市场看来,本轮港元保卫战,像极了上世纪末的亚洲金融危机。

  原标题:20年前港元保卫战情景重现?反击冲锋号率先吹响

  美元加息时点临近,港元涨势凌厉。周五(9月21日)盘中,港元兑美元一度升破7.80关口,涨幅扩大至0.59%,为2003年9月以来最大涨幅。交易员称近期港元流动性持续偏紧,当日美元兑港元远期短端上行,触发市场止损和踩踏行为,加剧了港元即期汇率的上行。此外,假日临近也对市场造成了影响。

  空头遭遇暴击

  港元反攻,空头受损严重。

  周五盘中,港元兑美元一度升破7.80关口,涨幅扩大至0.59%,涨逾400BP,为2003年9月以来最大涨幅。凭借当日的强势上涨,2018年以来港元兑美元也由跌转涨。美元指数目前仍在94区间徘徊,年内涨幅不到2%。

  港元上行同时,人民币也表现强势。

  周五CNH HIBOR隔夜报4.56%,较前一交易日上涨161BP。而当日人民币兑美元中间价调升173个基点,报6.8357,创9月7日来新高,本周累计调升5个基点。

  当日盘中,离岸人民币远期点全线上扬,一年期离岸人民币兑美元远期点一度升至905点,创一周新高。央行此前表示将在香港发行央行票据,德商银行认为此举将在短期对离岸市场的流动性产生紧缩效应。

  为维稳港元稳定,香港金管局已多次出手。

港元兑美元一度升破7.80 20年前港元保卫战情景重现

  统计显示,2018年以来,香港金管局已至少26次入市维稳港元汇率,累计买进港元规模约1034亿港元。

  而流动性偏紧正持续推高港元利率。

  数据显示,周五3个月、6个月、12个月HIBOR品种分别达2.12518%、2.23828%、2.59561%,其中7天、3个月、12个月品种均已创出2008年12月份以来新高,其他短期品种也纷纷升至高位。

  不过,随着不断出手买入,截至今年8月底,香港基础货币结余规模已降至763.5亿港币,较2015年10月份4243.97亿港币的高峰,降幅82.01%。

  上海证券报此前援引业内人士分析,一旦香港银行体系结余降至500亿港元,将有上调利率的压力。

  20年前情景再现?

  同样是美元进入加息周期,同样是资金回流。在市场看来,本轮港元保卫战,像极了上世纪末的亚洲金融危机。

  招商证券张夏研报认为,美联储加息和美元指数的后续走强成为亚洲金融危机爆发的原因之一。

  在亚洲金融危机爆发后,国际炒家于1998年将矛头对准香港,在股票、外汇、期货市场同时进行打压,股汇双杀。外汇储备支撑下,金管局耗费巨资取得香港保卫战的胜利,维护港币汇率稳定。

  张夏研报分析,目前和亚洲金融危机一个很大的共同点是,2008年金融危机后,外资大量涌入,香港股市和房地产市场经历了快速上涨阶段,居民杠杆率高,房贷负担重。

  而回顾上轮亚洲金融危机,香港虽然成功缓解了港元的贬值压力,但其他市场仍受冲击明显。

  其中,随着资本大规模流出和利率抬升,香港股市和楼市承压暴跌,最优惠贷款利率相应上调,借贷成本提升,加重居民房贷负担,拖欠贷款规模迅速扩大,房地产市场泡沫破裂。

  研报分析,港元的贬值压力会随着利率提升而有所缓解,但是进入上升通道的利率将对股市和房地产市场构成较大压力,最优贷款利率可能上调,资金借贷成本提升,房地产将面临较大调整。对于股市而言,利率提升使港股估值承压。

  值得注意的是,如果目前美债收益和美元继续走强,而市场对内地和香港的经济预期未能恢复,港元贬值压力会进一步加重,并加快资本流出。如此一来,高估的资产将面临短期价格快速下跌的风险,市场恐慌和避险情绪升温,加剧资金流出,形成正反馈机制,资产泡沫容易受到极大冲击。

  另一方面,美债利率提高使美股承压,而目前美股估值处于较高水平,一旦出现大幅波动将波及港股。

  不过,张夏研报也表示,目前来看香港经济基本面总体好于1997年亚洲金融危机前。香港在2017年保持了经济的高速增长,通胀基本温和平稳,外汇储备规模庞大。

  香港金融管理局最新数据显示,香港于2018年8月底的官方外汇储备资产为4249亿美元(2018年7月底为4319亿美元)。这相当于香港流通货币约7倍,或港元货币供应M3约46%。此外,还持有逾万亿港元的外汇基金票据及债券。

  莫尼塔研报分析,外储可为香港联系汇率制度提供坚实保障,而外汇基金票据及债券则可快速变现为美元,以防止资本外流时银行因美元流动性枯竭遭受挤兑。

  报告认为,鉴于强势美元及9月美联储加息预期,三季度港元反弹的可能性不大;然而随着港市流动性挤出、美国经济巅峰将过,四季度或迎来转机。

  不仅如此,法国兴业银行认为,虽然美债收益率仍走高,但全球市场情绪开始恢复,这些都不再扶助美元多头的走势。

责任编辑:王飞
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