股市继续震荡下探 债券商品股票货币选择哪种方式好

今年股市投资历经坎坷,市场普跌,操作不易。Wind数据显示,今年以来,沪指跌幅接近20%,若从1月底的高点来看,近几个月整体跌幅已超过25%,而深成指跌幅较沪指还要大。

  原标题:弱势行情,债券>商品>股票>货币是最优的投资排序?

  股市还未稳定,继续震荡下探,债市短期触底后已连续小幅反弹。在当下各市场人气不佳下,大类资产该如何配置,机构意见值得参考。

  股债两重天

  今年股市投资历经坎坷,市场普跌,操作不易。Wind数据显示,今年以来,沪指跌幅接近20%,若从1月底的高点来看,近几个月整体跌幅已超过25%,而深成指跌幅较沪指还要大。

  在股市下跌时常创新低下,大资金合理配置的话,今年仍会有不错的回报,因为债市上半年走出了很不错的牛市行情。国债期货7月中下旬才开启回落,目前10年期国债期货主力合约再度止跌反弹,虽然没有了上半年单边上攻的态势,但仍然不差。

股市继续震荡下探 债券商品股票货币选择哪种方式好

  大类资产如何配置

  在当下复杂的环境中,各市场表现都没有明显的强势行情,资产配置需要格外谨慎。

  中银国际认为,资产配置排序:债券>大宗>股票>货币。随着经济数据的披露和政策的出台,宏观形势将逐步明朗,认为下半年“攻”的方面仍将着力于“防范化解重大风险”,“防”的方面将体现在实体经济企业层面发生的变化所做的政策性调整。从已经披露的经济数据中看,我们接下来将重点关注实体企业融资和经营状况是否会出现改善,以及针对仍在上涨的房价可能出台的政策措施。如果实体经济“稳信用”的效果显现并且国内经济增速下行可控,不排除防风险的相关政策再次出现战术性转向。

  中信证券认为,各大类资产的博弈焦点呈现出分散化的特征,股市延续疲弱,债市则左右寻机,汇市更多属于美元升值下的被动贬值,商品则持续关注供给侧改革政策影响,可见近期庞杂高频的事件并未降低市场敏感性,反而在经济格局尚不明朗的当下各市投资者转向寻求其他领域的博弈点,投资者敏感的神经成为各大类资产走势出现分歧的根本。

  长期目标下的短期调控会在节奏和力度上留有余地,宽信用最终催生一轮强劲“新周期”的概率不大。因此,在政策调控期间,政策的实施并不是一蹴而就,政策的效果也不是立竿见影,而在此过程中仍然存在经济动力修复和结构优化所带来的投资机会。

  新时代证券认为,8月工业增加值增速略有回升,出口交货值的大幅回升起到很大支撑作用,但需求端受到投资拖累仍显疲弱,固定资产投资增速降至5.3%,基建投资增速降至4.2%。“基建补短板”的政策时滞难以逾越,政策在7月下旬定调,8-10月通过地方政府专项债密集发行筹集资金,包头地铁叫停以后停滞了一年的城市轨道交通项目再度重启,尽管项目和资金都在积极准备中,但最终落地形成“投资完成额”至少要等到四季度,但四季度恰逢基建淡季,因此也不排除等到明年一季度方能回升的可能。

  对债市而言,8月以来的调整更多是预期在起作用,但在政策时滞期,经济企稳迟迟得不到数据印证的情况下,调整的幅度不会太大。同时,未保证宽信用的有效推进和专项债的有序发行,央行很可能继续维持银行间较为充裕的流动性,资金价格难以显著上行,9-10月大体还会呈现震荡格局,利率上行中酝酿交易性的机会。

  招商策略认为上市公司中报业绩在高基数背景下维持较为稳健的增长其实表明了企业盈利能力的韧性,全部口径/剔除金融后上市公司2018年中报累计净利润增速均小幅回升至15.5%/24.9%。销售净利润、总资产周转率、资产杠杆持续改善意味着企业的盈利能力依然处于修复的过程中。而下半年投资触底回稳、减税政策刺激消费意味着总需求水平有望企稳,年内权益市场基本面具备边际改善的条件。基于以上判断,9月的配置建议依然聚焦龙头蓝筹,重点推荐以大众消费(含医药)板块的龙头标的。考虑到资管新规等众多监管政策落地后,金融监管最大冲击过去,金融板块也是重点推荐。中长期依然看好科技龙头。

  固收团队认为由于“宽信贷”政策大概率会使得M2筑底回升,这使得刚刚经历了一轮史上最长的平坦化时期的国债期限利差短期内再度收窄的可能性降低。在短端利率下行空间受到汇率约束的情况下,国债长端利率下行空间显然较上半年收敛。相比之下,国开债期限利差保护较为充分,目前国开债期限利差超过110bp,明显高于历史中位数水平87bp,因而国开债在4.3%附近阻力明显。国开债或许会出现一波将期限利差压回均值附近(约30bp空间)的反弹行情。

  商品价格方面,展望下半年,预计全球经济基本面继续温和回落,市场担忧将延续。美国经济基本面仍将强劲,美元走强和美国利率抬升可能进一步吸引资本回流美国,但油价回落、采掘业投资放缓,美国经济进一步上行空间有限;外需改善停滞相对不利于欧日,新兴市场方面需警惕南美洲国家和“双赤字”国家的风险,美元走强和美债利率上升的压力下,贬值幅度较大,可能打破其前期通胀改善、利率下行、经济改善的逻辑。综上,下半年全球需求难言乐观,而供给将处于增长区间,预计大宗商品将维持弱势,但地缘政治因素或将支持油价区间震荡,美国经济强劲之下,黄金暂未迎来趋势性机会。

责任编辑:王飞
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