新兴国家外汇市场汇率多次下跌 央行干预手段有哪些?

几次金融危机之后,新兴经济体经历了外汇市场的巨大变化,随着美元债务不断攀升和全球资本流动敞口不断增加,新兴国家在外汇市场的表现也越来越活跃,及时的干预可以有效维护本国金融稳定。

  原标题:新兴市场汇率急跌,央行干预手段有哪些?

  几次金融危机之后,新兴经济体经历了外汇市场的巨大变化,随着美元债务不断攀升和全球资本流动敞口不断增加,新兴国家在外汇市场的表现也越来越活跃,及时的干预可以有效维护本国金融稳定。

  外汇干预的根本原因——保持本国宏观经济和金融稳定。除此之外还有其他各种动机:控制通货膨胀、保持竞争力、支持金融稳定和建立外汇储备以备不时之需。这些动机并不相互排斥,它们不仅取决于各国的货币制度,还取决于它们对外部事态发展的敞口、资产负债表总头寸和宏观经济环境。

新兴国家外汇市场汇率多次下跌 央行干预手段有哪些?

  从2009年到2014年,新兴市场外汇储备从4万亿美元增加到7万亿美元,从那之后又减少了约1万亿美元。

  以中国为例,在08年金融危机爆发前期,中国一直在稳步购汇,到2011年危机爆发后最严重阶段,中国开始大举抛售外汇,这其中经历了反复,一直到2016年,中国开始再次购汇。(详见上图右侧)

  从外汇头寸的波动性来看,亚洲和拉丁美洲央行似乎尤其如此。如下表前两列所示,自危机以来,亚洲新兴市场经济体的(经估值效应调整后)外汇储备持有量增加了一倍,拉美国家增加了两倍多。

  央行在外汇干预方面,根据不同目标有不同方法。首先,外汇现货市场干预非常重要。由于外汇交易主要集中在现货市场,而且由于现货市场干预效果立竿见影,在缓解外汇流动性不足或抑制本币大幅贬值方面,出售外汇现货效果最明显。

  其次,当局越来越多地使用外汇衍生品或相关工具,这使他们能够为外汇风险提供对冲,并影响外汇市场流动性和汇率,同时节约外汇储备。

  在正常经济发展过程中,外汇储备对各国影响并不大,但在风险水平很高的市场环境下,储备资产越高越能降低风险溢价。换句话说,随着潜在风险增加,市场参与者越来越重视外汇储备的缓冲规模。这也是新兴市场央行越来越多使用外汇衍生品工具的原因。

  自全球金融危机以来,各国央行在外汇现货和相关衍生品市场一直非常活跃。各国央行一直试图抑制资本流动变化对国内经济的影响。

责任编辑:王飞
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