2年期国债期货推出在即 可交易产品规模超4000亿

证监会新闻发言人8月3日表示,证监会批准中国金融期货交易所开展两年期国债期货交易,合约正式挂牌时间是2018年8月17日。证监会将督促中金所继续做好各项准备工作,确保2年期国债期货平稳推出和稳健运行。

  原标题:2年期国债期货上市在即,关联债券规模超4000亿,机构全面解读

  2年期国债期货合约进入上市倒计时。证监会周五(8月3日)批准中国金融期货交易所开展两年期国债期货交易,合约正式挂牌时间是2018年8月17日。机构分析,2年期国债期货的推出可以为投资者增加一项风险对冲工具,且有利于投资者策略交易。目前满足新品种交易条件的国债规模在4000亿元以上。

  据一财网报道,证监会新闻发言人8月3日表示,证监会批准中国金融期货交易所开展两年期国债期货交易,合约正式挂牌时间是2018年8月17日。证监会将督促中金所继续做好各项准备工作,确保2年期国债期货平稳推出和稳健运行。

2年期国债期货推出在即 可交易产品规模超4000亿

  2年期国债期货推出在即

  此次宣布开展两年期国债期货交易,距离公开征求意见仅半个月时间。此外,2018年7月24日,中金所还就2年期国债期货合约及细则向社会公开征求意见。

  而在过去5年,我国相继推出了5年期国债期货品种和10年期国债期货品种。

  2013年9月6日,我国5年期国债期货上市,成为国内第一个标准化的利率期货品种。

  2015年3月20日,10年期国债期货推出,截至2018年6月29日,10年期国债期货日均成交量近3万手、日均持仓量约4.6万手,是交易最活跃的国债期货品种。

  根据广发期货研报统计,目前中金所包括五个上市品种,其中股指期货三个上市品种为沪深300股指期货、中证500股指期货和上证50股指期货;国债期货两个上市品种为5年期国债期货和10年期国债期货。

  根据此前发布的征求意见稿,即将上市的2年期国债期货品种,将与现有国债期货品种存在部分区别。

  广发期货研报分析,除去可交割国债的发行期限和剩余期限要求不同之外,还有明显的不同之处在于:

  1、5年期和10年期国债期货的面值均为100万元人民币,而即将上市的2年期国债期货面值为200万元人民币。

  2、针对不同期限的国债期货,分别设置了不同的最低交易保证金,虽然征求意见稿中2年期国债期货的最低交易保证金为合约价值的0.5%,低于5年期国债期货的1%,不过考虑到2年期国债期货的合约标的面值为200万元人民币,因此2年期和5年期国债期货的最低交易保证金均为每手1万元人民币左右。

  同时,根据2年期国债期货每日价格最大波动的限制,最低交易保证金可以覆盖单日的波动幅度,在提供杠杆倍数以增加市场参与者资金使用率的同时,可以在一定程度上控制违约风险。

  可交易产品规模超4000亿

  针对2年期国债期货品种的推出,市场已有预期。

  证券时报文章称,从国际经验看,境外成熟市场均已推出涵盖短、中、长期限的国债期货产品体系,以满足市场管理不同期限利率风险的需求。尽管我国国债期货交易从2013年起步至今已有5年,但目前仅有5年、10年期国债期货,市场缺乏短期限的风险对冲工具。

  文章认为,成熟的市场实践经验表明,2年期作为国债期货品种用于管理短期利率风险且交易活跃。因此,尽快推出2年期国债期货符合市场预期,且具有明显的现实意义。

  一是有助于提高现货流动性、健全国债收益率曲线。

  二是丰富交易策略、有效平滑收益率曲线。

  三是满足市场的多元化利率风险管理需求。

  四是有利于完善金融机构创新机制,增强服务实体经济能力。

  考虑到目前债券市场持续走牛,当下推出2年期期货品种,广发期货研报认为,有三大积极因素。

  首先,近两年,在金融去杠杆持续推进、货币政策稳健中性的背景下,货基赎回、代持违约等问题出现,10年期国债到期收益率一度升至接近4.0%;随着经济下行压力逐步显现、货币政策边际放松、金融监管初显成效、地缘政治频繁发生等,10年期国债到期收益率曾回落至3.40%附近,这说明当前现券利率波动较大,而2年期国债期货的推出可以为投资者增加一项风险对冲工具,令现券持有者通过套期保值来对冲债券价格下行的风险。

  其次,相比5年期而言,2年期国债期货久期更短,受货币政策和流动性的影响更为明显一些,从图4的10年期与2年期和5年期的收益率利差走势图也可以看出,利用2年期国债期货和10年期国债期货做陡收益率曲线,机会更多。

  最后,从丰富策略的角度考虑,国债期货增加了2年期品种后,三个国债期货品种可以跨品种套利的方式更为多元,有利于投资者的策略交易。

  中信期货研报此前判断,从中金所的规定来看,假定2年期国债期货于今年12月上市,目前预计满足条件的可交割券有6只,2年期、3年期和5年期国债各2只,债券规模共4375.5亿元。

  国债期货创新高

  周五(8月3日),国债期货午后冲高收红,10年期债主力T1809收涨0.26%,5年期债主力TF1809涨0.12%,均创近7月19日以来新高。资金面宽裕,加上避险情绪升温,债市偏利多。

  近期股债跷跷板效应再次显现,股指大幅走低,债市持续走高。国债期货主力合约重回升势,离前期高点仅剩一步之遥。债券牛市行情继续得到多家机构的认同。

  兴业证券认为,从外部环境看,由于央行在主要发达经济体货币政策正常化过程中放松空间有限。加上汇率方面贬值预期仍未明显消退,流动性环境更多是“中性偏松”而非“宽松”。

  从内部流动性环境看,虽然目前央行主动降低OMO利率的概率不大,但投放总量较为充裕。在政策利率维持目前水平不变的假设下,长短端期限利差仍有可能突破80BP水平。由于“宽货币”仍然是“宽信用”的充分条件,短期内“牛陡”或仍会持续。

  此外不同的宏观数据对债市有何影响,国信证券给出了详细的答案。国信证券认为,在各项数据公布前后,债市均出现明显的波动。根据经济金融数据的类别和公布时间,梳理最近三年,各类数据的公布对国债期货的短期影响,我们发现基于这一事件的期货短期交易有着不错的表现:

  (1)在数据公布时点前后,当经济数据高于市场预期时,债市短期出现明显下跌的概率较大;反之,当经济数据低于市场预期时,债市短期出现明显上涨的概率较大。

  (2)在各类经济数据中,CPI、工业增加值和固定资产投资数据的公布对债市的短期影响最大。利用这三类数据进行相应的短期高频交易的胜率也最高,胜率普遍在80%以上,而且平均获利幅度在0.10%以上。

  (3)各类经济数据的公布对债市短期影响的持续时间平均在15分钟左右。

责任编辑:王飞
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