股市不断走低债市再度上涨 资金避险配置仍有好标的

在大环境影响下,股市再现利空下跌。而债市再度上涨,牛市依旧。中信明明研究团队认为,中美贸易摩擦,股市避险情绪较大,债市成为避风塘,对债市利好,预计牛陡会持续一段时间。

  原标题:股市走低VS债市慢牛,资金避险配置仍有好标的

  在大环境影响下,股市再现利空下跌。而债市再度上涨,牛市依旧。面对股、债完全不同的走势,市场避险资金流动也十分明显,后期资产该如何配置,值得关注。

  股市不断走低

  在大环境影响下,今年股市投资者历经坎坷,市场普跌并创出两年多以来的新低点。Wind数据显示,今年以来,沪指跌幅超过15.5%,若从1月底的高点来看,其近几个月整体跌幅已超过20%。而深成指跌幅较沪指还要大,可见今年股市投资并不易。

  个股方面,在剔除今年上市的新股后,两市共有3465家上市公司。包括停牌在内没有下跌的个股仅有514只,占比为14.8%,成为少数的强势股。在其余绝大多数个股下跌中,跌幅超过20%的有1855家,占总数的一半以上。可见今年以来个股标的投资选择也很难,亏损概率较大。

股市不断走低债市再度上涨 资金避险配置仍有好标的

  债市走出牛市

  尽管股市下跌创新低,但资金合理配置的话,今年仍有不错的回报,因为债市走出了很不错的牛市行情。

  首先利率债收益率大幅下行,其中10年期中债国开债到期收益率从年初的4.87%跌到目前的4.17%,跌幅较大,而且还没有止跌的迹象;而10年期中债国债到期收益率也由年初的3.9%跌到7月初的3.47%,近日有小幅回升,总体跌幅也较大。

  其次10年期国债期货主力合约也呈现了债市不断走牛。Wind行情显示,10年期国债期货自1月下旬探底后走出了一轮单边上涨的大行情,并于7月初创出一年多的新高。随后小幅回调,近日再次止跌上行。

  资金流入成交放大

  在债市不断走牛下,资金进入债市避险迹象也十分明显。Wind数据显示,从银行间和交易所债券成交来看,除了2月份春节因素影响,今年银行间债券成交稳步放大,并在5月和6月份超过11万亿,达到今年以来的最高点。虽然沪深两交易所成交额有小幅下降的趋势,但其月度成交很小,仅是银行间成交的10%左右。因此总体上随着债券市场的不断走高,成交不断放大,避险资金流入进场十分明显,值得关注。

  后期债市如何配置

  海通证券认为,利率债发行有望继续放量,其中地方债供给压力较大,或对银行表内的配置额度有所挤占。但今年境外机构成为国债市场的第一大增持机构;广义基金、保险和券商的国债持仓量也均有增加,表明目前国债的持仓机构更趋多元化,下半年需求无忧。目前影响债市的核心因素依然是流动性,随着近期降准资金的投放,流动性保持宽松,资金利率、存单利率和短期国债利率均明显下行,债市行情进入牛陡。认为下半年央行仍会保持流动性的合理充裕,短端利率易下难上,会为后续长端利率的下行打开空间。全年债市慢牛格局不变,建议积极把握利率债的投资机会。

  中信明明研究团队认为,中美贸易摩擦,股市避险情绪较大,债市成为避风塘,对债市利好,预计牛陡会持续一段时间。银行对利率债的配置倾向也会对利率走势产生影响。利率债较其他的资产配置,风险低、赋税轻。从风险权重来看,国债与政策性金融债风险为零。从成本来看,国债、政策性金融债、地方政府债券和同业存单免征增值税,国债免征企业所得税。综合来看,国债和政策性金融债为较好资产配置。

责任编辑:王飞
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