科技股如日中天威胁渐近 大摩分析师给出卖出评级

大摩首席股票分析师 Michael Wilson 在最近的一份报告中指出,尽管科技股仍然如日中天,但潜在的威胁已经渐渐浮出水面,在“轮动熊市”的整体市场背景下,危机重重,并给出卖出评级。

  原标题:科技股还没跌,“轮动熊市”就不会轻易结束

  年初至今,市场迎来各种各样的利空,但是美科技股似乎完全不受不受影响,演绎“这边风景独好”的大戏。大摩首席股票分析师 Michael Wilson 在最近的一份报告中指出,尽管科技股仍然如日中天,但潜在的威胁已经渐渐浮出水面,在“轮动熊市”的整体市场背景下,危机重重,并给出卖出评级。

  “轮动熊市”的一年,科技股只是还没有轮到“熊出没”

  Michael Wilson 一直认为,2018年是“轮动熊市”的一年,即一个种类的资产在特定时间内暴跌,但整体市场仍然维持平静,如二月份股市的剧烈波动和五月份意大利债券的抛售潮。

  “轮动熊市”会在特定时期在特定板块制造“痛苦时光”,但不会是同一时间段全方位的阵痛。

  Michael Wilson 说:“在对比各板块、各地区和特定的股票之后,能够更好的理解‘轮动熊市’。换句话说,从有效汇率指数看,金融系统的创伤比表面所呈现的问题要严重的多,安全的金融资产变得越来越少。”

  “轮动熊市”不会轻易结束,直到熊市的触及到金融市场的每一个角落,即使最优质的资产也无法幸免。就像2014-2016年那样,新兴市场、高收益债券和大宗商品等都轮流承受了这样的痛苦。

  在2014-2016年,直到美国经济衰退被定价,科技股大跌,“轮动熊市”才宣告结束。大摩认为,这一次也没什么不同。

  全球“收水”,科技股承担了本不具有的”防御性“

  美联储QT的速度不断加快,缩表规模从每月300亿美元到每月500亿美元。在未来2-3个月,美联储释放的流动性将是2008年金融危机之后的首次反转。

  在美联储逐步收紧货币政策过程中,全球资本市场遭遇了暴击,更高的利率带来了欧洲银行股的暴跌、新兴市场的金融风暴以及近期意大利国债的大跌。以这些事件为代表的金融动荡助推了更大的科技泡沫,更多资金涌入被投资者认为是防御性资产的科技股。

  和传统的防御性资产如高质量债券、公用事业、电信、医疗保健和消费品不同,科技股通常不具备防御作用,因为它们在量化宽松时代已经被抬到相当高的位置。

  另外,科技股对近半年来的全球贸易冲突升级还没有任何定价。

  大摩首席美国公共政策策略师Michael Zezas表示,美国政府的贸易保护已不是一种口头威胁,而是付诸行动,且不断升级进入持续循环模式。

  大摩称,一点儿都不担心科技股二季度的财报,也不担心美国经济会进入衰退。但是,在美联储等全球央行收水的背景下,贸易冲突更加频繁紧张,科技股对此还没有任何的定价,这是一颗不定时炸弹。

  股票回购独自支撑美股牛市难以为继

  无独有偶,美银美林在近期的报告中指出,2018年上半年,科技股的大幅上涨几乎全靠上市公司股票回购驱动,其客户正在用创纪录的资金回购股票,年初至今公司股票回购资金同比增长101%。

  研究公司Yardeni Research周一表示,自2009年一季度牛市开始以来,科技公司总计回购了价值1万亿美元的股票。

  Wind 曾经报道,如果没有上市公司回购股票,美股的买盘动能几乎消失;股票回购的封锁期将至,支撑美股涨势的最大买家将有一个月的时间无法交易。

  长远来看,回购、股息增加的同时,美上市公司资本支出增长预计将放缓。美国经济咨商局(Conference Board)6月中旬预计,2018年资本支出增速为6.6%,2019年为5%。

  Zero Hedge 评论称,一旦美科技股抛售潮开启,任何人都无法预测事情会演变成什么样子。

责任编辑:王飞
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