央行定向降准落地 历次降准后股市债市汇市走势分析

周四(7月5日),央行公告称,定向降准正式实施。此次定向降准之前,央行已有过多次定向降准操作。股市方面,Wind统计显示,历次定向降准,对于A股市场作用不一。债市方面,数据显示,历次定向降准对于债市影响明显。

  原标题:定向降准落地,历次降准后股、债、汇走势一览

  周四(7月5日),央行公告称,定向降准正式实施。

  另据央行公告,考虑到可吸收央行逆回购到期等因素的影响,银行体系流动性总量处在较高水平,周四不开展公开市场操作。当日有1400亿元逆回购到期,净回笼1400亿元。

  6月24日,央行宣布,从2018年7月5日起,下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点,预计释放资金7000亿。

  央行已进行多次降准操作

  此次定向降准之前,央行已有过多次定向降准操作。

  国务院常务会议此前已分别于2014年4月16日、2014年5月30日、2017年9月27日提出定向降准,央行在2014年4月22日、2014年6月9日、2017年9月30日宣布定向降准,对应降准执行日期分别为2014年4月25日、2014年6月16日、2018年1月25日。

  统计显示,2014年以来,央行已累计进行了8次降准操作(部分实施全面降准同时进行了定向降准,同时纳入定向降准统计)。

  以史为鉴,股债汇如何走

  股市方面,Wind统计显示,历次定向降准,对于A股市场作用不一。

  其中,2014年两次定向降准,A股市场主要指数在3个月后出现上行;2015年五次定向降准,叠加牛市效应,除了当年6月、10月指数回调外,A股市场主要指数一周、一月、三个月期间均出现明显上行。

  

定向降准落地,历次降准后股、债、汇走势一览

 

  申万宏源研报分析,本次定向降准是年内第三次降低存款准备金率,对比今年1月、4月和本次降准,政策的着力点似乎不完全相同,但本质上其实都是在“宏观稳杠杆、结构性去杠杆”的大环境下,对于重要领域和薄弱环节的定向支持,政策更加灵活精准。

  总体来看,虽然本次定向将准仍属于结构性政策,并非全面宽松,但结合6月份央行并未跟随美联储提高公开市场操作工具利率所释放的信号意义,报告认为货币政策已经开始微调,从去年的持续收紧到今年上半年的回归中性,再到目前有向中性偏松调整的迹象。

  股市方面,报告分析,6月市场大幅下跌,主要触发因素是中美贸易摩擦升级以及投资者对国内经济增长的悲观预期。展望七月,尽管内外部环境依然充满不确定,但短期累计跌幅较大,市场存在止跌企稳、超跌反弹的内在需求。微调有助于资产的价格逐步趋稳。

  债市方面,数据显示,历次定向降准对于债市影响明显。其中,2014年4月份定向降准实施一周后,中债10年期国债到期收益率直降4.92bp,单月降幅更是达到了17.20bp。而当年6月份的定向降准,中债10年期国债到期收益率一周降幅也达3.25bp。

  

债市方面,数据显示,历次定向降准对于债市影响明显。其中,2014年4月份定向降准实施一周后,中债10年期国债到期收益率直降4.92bp,单月降幅更是达到了17.20bp。

 

  2015年五次降准,中债10年期国债到期收益率更是从当年3.70%的高位,一度逼近2.70%。而今年初的定向降准,中债10年期国债到期收益率一周降幅也达到了3.69bp。

  华创证券研报表示,目前债市的核心驱动因素仍是股票市场低迷引发的避险情绪,在股票市场真正企稳之前,债市的交易行情仍有望延续。

  不过,前期支撑利率下行的监管继续缓和、经济基本面持续下行、货币政策不断宽松、贸易战前景不断恶化等利多因素目前都在悄然向着对债市不利的方向发展,供给压力和汇率风险则如影随形。因此一旦股市企稳反弹,债市的交易行情就将接近尾声。

  汇市方面,2014年以来,央行至少有4次降准过后,在岸人民币兑美元出现了上涨情况。不过总体来看,定向降准对于汇市影响并不明显。

  

债市方面,数据显示,历次定向降准对于债市影响明显。其中,2014年4月份定向降准实施一周后,中债10年期国债到期收益率直降4.92bp,单月降幅更是达到了17.20bp。

 

  周四,人民币兑美元中间价大幅调升415个基点,报6.6180,终结两日连贬,调升幅度创2017年10月11日以来最大。前一交易日中间价报6.6595,16:30收盘价报6.6211,23:30夜盘收报6.6330。

  中国证券网早前援引交通银行首席经济学家连平预测,下半年美国经济继续稳步向好,美国和欧元区、日本央行货币政策分化,美元仍有上行动力,人民币仍将面临贬值压力。但中国经济运行总体平稳、财政赤字率不高、国际收支基本平衡、外债指标较为健康、外汇储备充足有利于维持市场对人民币的信心。综合考虑,下半年人民币对美元仍可能有一定幅度的贬值,但幅度较为可控。

  定向降准实施,五大要点全解析

  1、下调人民币存款准备金率0.5个百分点

  根据央行网站消息,为进一步推进市场化法治化“债转股”,加大对小微企业的支持力度,中国人民银行决定,从2018年7月5日起,下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。

  2、支持市场化法治化“债转股”和小微企业融资

  鼓励5家国有大型商业银行和12家股份制商业银行运用定向降准和从市场上募集的资金,按照市场化定价原则实施“债转股”项目。支持“债转股”实施主体真正行使股东权利,参与公司治理,并推动混合所有制改革。定向降准资金不支持“名股实债”和“僵尸企业”的项目。

  同时,邮政储蓄银行和城市商业银行、非县域农商行等中小银行应将降准资金主要用于小微企业贷款,着力缓解小微企业融资难融资贵问题。

  3、合计释放资金7000亿元

  根据央行有关负责人的解答,此次定向降准主要有两方面内容:

  一是自2018年7月5日起,下调工行、农行、中行、建行、交行五家国有大型商业银行和中信银行、光大银行等十二家股份制商业银行人民币存款准备金率0.5个百分点,可释放资金约5000亿元,用于支持市场化法治化“债转股”项目,同时撬动相同规模的社会资金参与。相关银行要建立台账,逐笔详细记录市场化法治化“债转股”实施情况,按季报送人民银行等相关部门。

  二是同时下调邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点,可释放资金约2000亿元,主要用于支持相关银行开拓小微企业市场,发放小微企业贷款,进一步缓解小微企业融资难融资贵问题。金融机构使用降准资金支持“债转股”和小微企业融资的情况将纳入人民银行宏观审慎评估。

  4、稳步推进去杠杆

  央行有关负责人表示,此次定向降准有利于稳步推进结构性去杠杆,有利于加大对小微企业等薄弱环节的支持力度,属于定向调控和精准调控。

  另据央行公告,人民银行将继续按照党中央、国务院的统一部署,实施好稳健中性的货币政策,把握好结构性去杠杆的力度和节奏,为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

  5、“债转股”项目需要满足五项条件

  央行有关负责人表示,人民银行鼓励十七家大中型商业银行使用定向降准资金,支持充分体现市场化和法治化原则的“债转股”项目,以下几条是需要注意的:

  一是实施主体在“债转股”项目中应当实现真正的股权性质投入,而不是仍然以获取固定收益为目的的“债转债”,也就是说,不支持“名股实债”的项目。

  二是鼓励相关银行和实施主体按照不低于1:1的比例撬动社会资金参与“债转股”项目。

  三是“债转股”有关股份以及相关债务减记要严格遵循市场化定价,按照法律法规,由项目相关参与方协商确定。

  四是支持各类所有制企业开展市场化法治化“债转股”,相关实施主体应真正参与“债转股”后企业的公司治理,促进其公司治理水平的提高,同时推进混合所有制改革。

  五是实施“债转股”项目应当有利于改善企业资产负债结构,恢复企业发展动能,不支持“僵尸企业”债转股。

责任编辑:王飞
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