债市延续暖势国债期货小幅收涨 现券收益率普遍下行

周一(7月2日),下半年首个交易日,债市延续暖势,国债期货小幅收涨,现券收益率普遍下行。交易员称,当前基本面和货币政策对债市有利,利率债震荡慢牛趋势不改。银行间现券收益率普遍走低,10年国开活跃券下行幅度明显大于同期限国债。

  原标题:债市延续暖势,利率债震荡慢牛趋势不改

  周一(7月2日),下半年首个交易日,债市延续暖势,国债期货小幅收涨,现券收益率普遍下行。交易员称,当前基本面和货币政策对债市有利,利率债震荡慢牛趋势不改。

  国债期货早盘弱势震荡,午后走升小幅收涨,维持在14个月高位。10年期债主力T1809涨0.13%,5年期债主力TF1809涨0.1%。

  

债市延续暖势,利率债震荡慢牛趋势不改

 

  银行间现券收益率普遍走低,10年国开活跃券下行幅度明显大于同期限国债。10年国开活跃券180205收益率下行5bp报4.20%,10年国债活跃券180011收益率下行1.27bp报3.4625%。

  受货币政策全面放松预期影响,市场做多情绪释放,上周五债市迎来大涨,国债期货创下14个月新高,主要利率债收益率下行逾5bp。

  资金面平稳跨季后更为宽松。银存间质押式回购利率悉数下行,Shibor全线下跌;国债逆回购利率全线大幅下行,回归正常水平。交易员表示,央行正式将流动性调控基调从“合理稳定”调整为“合理充裕”后,对于资金面的呵护态度将更为明确,资金面将延续平稳偏松态势。

  央行今日未进行公开市场操作,央行称目前银行体系流动性总量处于较高水平,可吸收央行逆回购到期等因素影响。当日有200亿元逆回购到期,净回笼200亿元。

  展望7月流动性和货币政策,海通证券姜超团队认为,7月流动性有望保持充裕。定向降准将于7月初实施,释放7000亿流动性,对冲7月缴税、支付机构缴存比例上调对资金面带来的冲击。7月MLF到期压力也不大,金额为1885亿元。最为关键的是人民银行的态度,从人民银行会议基调与实际货币操作来看,货币政策强调保持流动性合理充裕,管住货币闸门改为管好货币闸门,且在经济下行压力加大、信用风险发酵、贸易阴云的背景下,预计公开市场将会呵护资金面,保持流动性合理充裕。

  天风固收分析称,7月资金面除了定降外,也存在逆回购到期量较大、缴税量超预期、外占存在不确定性等,这导致了7月资金面可能并非一片坦途。但在央行“保持流动性合理充裕”的取向下,大概率资金面可保持相对平衡。3M等中期限同业存单利率回落对债券收益率构成利好,尽管期限利差已经处于相对低位,但短端利率的下行相应为长端收益率表现打开了空间。

  一级市场方面,国开行上周公告,将于7月3日招标发行不超过350亿元金融债,期限包括1年、3年、5年、7年和10年,其中1年和10年品种为国开行今年第9和第10期新发债。

  消息面方面,中国6月官方制造业PMI回落至51.5,非制造业PMI为55,创1月以来新高。中国6月财新制造业PMI为51,预期51,前值51.1,连续13个月站稳荣枯线上方。

  多数机构认为,当前债市面临的基本面和货币政策环境有利,利率债震荡慢牛趋势不改,只是考虑到结构性去杠杆持续推进,经济增速下行过程中信用风险仍将持续暴露,货币政策也只是结构性宽松,债券市场未来分化难以避免,对投资者而言,利率债和高等级信用债仍是配置首选。

  海通证券姜超认为,债市慢牛将持续。其表示,目前货币政策已经转向中性偏松,未来货币市场流动性将持续充裕,但也绝不会回到大水漫灌的老路。与此相应,本轮利率债的牛市仍将继续,但仍将保持慢牛格局。此外在银行资本金、企业存款下降、MLF抵押品机制发挥作用等问题解决之前,信用紧缩的风险将继续存在,信用债配置仍需以高等级为主,对中低等级需保持谨慎。

  华创债券则表示,货币政策总阀门依然需要“管”表示央行不会大水漫灌,并非全面放松,货币政策虽然放水,但精准灌溉能否令债市收益率趋势性下滑有待观察。本周中美加征关税若真正实施,则需关注贸易战对国内出口以及基本面带来的切实影响,市场对经济的悲观预期以及股市继续受掣肘或继续利好债市情绪,但是目前特朗普关税内外一致反对,其对贸易战的态度可能软化。目前债市虽然受货币政策宽松预期以及贸易战影响,存在交易性机会,但是趋势性下行并未得到确认。

  央行7月2日公布数据显示,央行6月对金融机构开展SLF操作共610.3亿元,6月末余额为570.3亿元;开展MLF操作共6630亿元,6月末余额为44205亿元。6月对国开行等三家银行净增加抵押补充贷款共605亿元,6月末贷款余额为31852亿元。

责任编辑:王飞
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