年内21只债券违约 汇丰银行称原因来自金融监管加强

今年以来,相继有21只债券出现违约。汇丰银行认为,这次违约潮和经济发展关系不大,背后最大原因是金融监管加强。违约的出现是信用债市场走向成熟的“成长烦恼”,是形成风险合理定价机制的必由过程。

  原标题:汇丰:债市违约频发,市场走向成熟的标志

  潮水退去之后,才知道谁在裸泳。近期,信用债市场风险加速暴露。今年以来,相继有21只债券出现违约。汇丰银行认为,这次违约潮和经济发展关系不大,背后最大原因是金融监管加强。

  2018年债务违约比例有所上升,目前债市已经爆出21起违约事件,名义价值约167亿元,相对于整个债市(约77万亿元)来说,是毛毛雨。但横向比较,在2016年高峰期时,全年债务违约仅78例,名义价值390亿元。

  

潮水退去之后,才知道谁在裸泳。近期,信用债市场风险加速暴露。今年以来,相继有21只债券出现违约。汇丰银行认为,这次违约潮和经济发展关系不大,背后最大原因是金融监管加强。

 

  尽管经济发展速度有所放缓,但整体再通胀和增长水平一直在持续,对外出口强劲,企业盈利水平稳定。对企业的信心调查也显示,比过去两年更加乐观。

  

尽管经济发展速度有所放缓,但整体再通胀和增长水平一直在持续,对外出口强劲,企业盈利水平稳定。对企业的信心调查也显示,比过去两年更加乐观。

 

  银行理财及泛资管机构在过去3-5年内快速扩张,本质上就是金融体系加杠杆的过程,其扩容创造了更大的信用空间,给债市带来了2、3年的配置牛,也使融资企业享受了很长时间的低利率的信用融资环境。金融严监管必然会带来信用创造能力的收缩和风险偏好的下降,从而导致部分企业出现融资紧张甚至断裂的状况。

  资管新规的亮相使得机构都在忙于整改老产品,而新产品模式尚未成型,甚至需要备足流动性应对规模波动。今年金融严监管、打破刚兑环境下,各类机构对风险进行掩盖和兜底的动力降低,反而规避风险、避免问责的倾向增强。这导致非标融资难度大增,加剧了短期再融资风险。

  当前中国的融资大背景的约束日趋紧张,再加上资管新规的监管也日益严峻,且国家严厉控制着去杠杆的发展,所以使得许多本身以外部投资为主要融资渠道的企业面临很多问题。由于此前信用条件相对宽松,许多企业选择盲目借债来满足足迹扩张的野心。现在的环境使得资金链变得非常脆弱,尤其对于那些喜欢借新债还旧债的企业。预计未来一段时间信用违约的风波将还会维持一段时间。

  违约的出现是信用债市场走向成熟的“成长烦恼”,是形成风险合理定价机制的必由过程。在充满刚兑的市场当中,信用风险定价被极度扭曲,并激励了杠杆操作,投资者承担的是流动性风险。从这个意义上说,信用事件的出现、处理是市场走向成熟必须经历的。

责任编辑:王飞
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