创业板一度破1700关口 传媒医药板块承压华谊兄弟大跌

创业板盘中跌破1700点,传媒、医药等板块承压。周一(6月4日),上证综指高开,但传媒行业开盘大跌。国家税务总局早前责成调查影视从业人员“阴阳合同”问题。唐德影视午盘跌9.21%,华谊兄弟跌8.80%,光线传媒、横店影视分别跌6.79%、4.32%。

  原标题: 创业板回调遇“雷”,商誉占比净资产逼近两成

  创业板盘中跌破1700点,传媒、医药等板块承压。周一(6月4日),上证综指高开,但传媒行业开盘大跌。国家税务总局早前责成调查影视从业人员“阴阳合同”问题。

  Wind此前援引市场分析认为,随着前几年频繁并购业绩承诺时间的到来,今年或迎来商誉减值高峰期,尤其是互联网、游戏、传媒等创业板行业。

  创业板一度破1700关口

  周一A股市场,创业板指午盘收报1704.36点,跌幅0.30%,盘中一度跌破1700点关口。其中,传媒板块受“阴阳合同”事件影响下挫,唐德影视午盘跌9.21%,华谊兄弟跌8.80%,光线传媒、横店影视分别跌6.79%、4.32%。

  

 创业板一度破1700关口

 

  按行业来看,今年以来传媒行业累计跌幅已超13%,在所有28个行业中位列第20位。其中纳入传媒行业的138只A股上市公司中,今年以来录得下跌的股票数量达104只,占比75.36%。

  而随着“阴阳合同”事件的爆发,传媒行业再度承压。

  6月3日下午,国家税务总局发布公告称,针对近日网上反映有关影视从业人员签订“阴阳合同”中的涉税问题,国家税务总局高度重视,已责成江苏等地税务机关依法开展调查核实。如发现违反税收法律法规的行为,将严格依法处理。

  无锡地税此前也通过微博进行了回应:目前已按照国家税务总局和江苏省地方税务局的要求依法开展调查核实。如发现违反税收法律法规的行为,将严格依法处理。

  而针对影视行业的“阴阳合同”问题,人民日报早前也发布评论称,有关影视从业人员有无签订“阴阳合同”,有无逃税,应公正调查,用事实说话。一旦逃税,少数人占了便宜,挑战的却是税法,危害的是国家利益。法律面前人人平等,不管名气再大、“粉丝”再多、人脉再广,谁都不能享受法外特权。

  周一医药生物板块继续调整。

  东北证券认为,医药由于从春节过后迎来了一波行情,在上周出现了较大的回调。这也反映出市场的避险情绪提升,风险偏好下降。当下需要应对的是市场中期的调整和短期的超跌反弹之间的矛盾,这次调整是全市场范围内的调整,并不建议在短期下跌过程中抄底。

  报告提醒结束之前看好“中小成长”的观点,风险聚集时小盘股的下调风险更大,此时应该规避。

  高商誉会被“引爆”?

  创业板震动背后,传媒、医药板块持续调整,高商誉风险再度引发关注。

  根据机构统计,近年来,传媒行业本来就面临利润增速回落压力,而相关监管的推进,或进一步加压行业的商誉减值压力。

  广发证券报告分析,从2012-2017年增速来看,2013-2015年传媒行业经历了加速成长期,但是由于过多的依赖并购驱动,内生利润贡献乏力,在标的资产未来利润增速存在明显高估的情况,导致一旦面临经济下行的压力,叠加成本或者监管冲击下,高企的商誉会带来巨大的资产减值负担。2016-2017年净利润增速迅速回落,2017年样本公司实现净利润544.44亿元,同比小幅上涨2.49%。

  

创业板震动背后,传媒、医药板块持续调整,高商誉风险再度引发关注。

 

  而根据国联证券统计,截至2018年一季报,传媒、医药生物和计算机三个行业的商誉总规模均超过1000亿元,其中2013年初起的累计增长幅度超过30倍的行业包括传媒(43.2倍)、休闲服务(34.4倍)和电子(30.9倍)。

  

而根据国联证券统计,截至2018年一季报,传媒、医药生物和计算机三个行业的商誉总规模均超过1000亿元,其中2013年初起的累计增长幅度超过30倍的行业包括传媒(43.2倍)、休闲服务(34.4倍)和电子(30.9倍)。

 

  Wind数据此前统计,2013年,A股上市公司商誉合计为2136亿元,2018年一季报数据则显示,两市有商誉的公司已达到1946家,一季度13403.77亿元的商誉总值再度刷新了A股商誉的历史峰值。

  另据Wind消息,从2017年年报数据看,传媒、医药生物、计算机等行业是商誉减值的重灾区。与此同时,高估值、高业绩承诺并购后,标的公司经营预期较高为商誉减值埋下隐患。

  国联证券报告表示,从2013年一季报的1323亿元到2018年一季报的1.23万亿元,商誉在过去六年内实现了超过8倍的规模增长,年增速高达56%。

  而如果以“商誉/净资产”这个指标来计算,2018年一季度,中小板和创业板已分别达到了10.97%和18.63%的高位,同期沪深主板仅为3.52%。中小创并购带来商誉的快速增长,以及由此带来的商誉风险可见一斑。

  

 而如果以“商誉/净资产”这个指标来计算,2018年一季度,中小板和创业板已分别达到了10.97%和18.63%的高位,同期沪深主板仅为3.52%。中小创并购带来商誉的快速增长,以及由此带来的商誉风险可见一斑。

 

  根据川财证券的估算,2018年创业板商誉减值行业分布中,传媒行业居首,预计减值损失16.25亿元。

  

根据川财证券的估算,2018年创业板商誉减值行业分布中,传媒行业居首,预计减值损失16.25亿元。

 

  不过,华泰证券传媒行业中期策略报告认为,看好龙头公司人口红利期之后,内容能力和运营能力成为行业驱动力。观众/玩家审美和要求快速提高,优质、有诚意的内容才有立足之地,良好的使用体验是提升用户粘性、提高ARPU 的重要手段。在资本热潮快速褪去之后,聚焦主业的龙头公司有望在下一个阶段获得更高的市场份额。目前传媒板块的估值进一步下移,三条主线甄选投资标的:

  (1)主业扎实、产品力、运营能力较强的龙头公司。

  (2)估值合理、主业稳健的价值公司。

  (3)边际向好的公司。

责任编辑:王飞
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