年内发生19起债券违约事件 整体风险可控股市难受波及

自2018年以来,已经发生至少19起债券违约事件,涉及发行主体11家,合计债券余额为176.04亿元。除此前春和集团、大连机床、丹东港、亿阳集团等“熟悉的面孔”外,新增违约主体5家,分别为上海华信、富贵鸟、凯迪生态、神雾环保、中安消。

  原标题:80亿债券、12只信托涉违约后,三大报齐声风险可控

  债券、信托违约增多,风险蔓延有限。统计显示,2018年以来,已出现至少19起债券违约事件,涉及规模近180亿元,同期还有至少12只信托产品出现兑付风险。机构分析,当前企业基本面未普遍性恶化,整体风险可控,且难以波及A股市场。

  债券、信托连续违约

  今年以来,债券市场、信托市场已连续发生多起违约事件。

  统计显示,自2018年以来,尚不足5个月的时间内,已经发生至少19起债券违约事件,涉及发行主体11家,合计债券余额为176.04亿元。除此前春和集团、大连机床、丹东港、亿阳集团等“熟悉的面孔”外,新增违约主体5家,分别为上海华信、富贵鸟、凯迪生态、神雾环保、中安消。

  

 

  除了债券市场,一向被视为“刚兑”的信托市场,今年以来也爆发多起违约风险。根据Wind不完全统计,今年以来,已有至少12只信托产品出现兑付延迟或无法兑付的情况。

  

 

  与此同时,债券、信托产品年内到期规模仍处高位。

  债券方面,Wind此前统计显示,2018年中低评级信用债到期量19178.74亿元,占总到期量的比例达33.81%,而2017年该比例还为28.71%。

  其中,2018年下半年,中低评级信用债到期量将达9467.18亿元,占总到期量的比例达34.71%。

  

 

  信托方面,Wind统计显示,今年前五个月,信托产品合计到期规模20961亿元,较去年同期增幅40.48%,此外,年内还有40968亿元信托产品即将到期,同比去年增幅31.59%。

  

 

  针对债券、信托出现的违约情况,机构普遍认为,是强监管、降杠杆、去风险等措施下带来的“阵痛”。

  对于债券市场出现的“违约潮”情况,中金公司认为,本次“违约潮”并非事出偶然,与2016年暴露的通缩时期的企业偿债风险不同,本轮债务违约加速受去年底来融资环境收紧所驱动,尤其是资管新规出台后银行非标资产快速回表为地方政府与民企的资金链带来了不小的压力。

  而对于信托产品频繁出现的违约情况,国海证券认为,资管新规以及55号文对信托业的监管必然导致信托规模收缩,影子银行的拆解意味着原本依靠信托通道融资的企业融资受限,并导致企业流动性紧张,对企业信用风险和信用利差形成压力,这也是今年以来信托业违约事件快速增加的原因。

  联讯证券分析,当下龙头企业的盈利能力和融资能力更强,在融资条件偏紧的情况下,抵御风险的能力相对会更强,一些盈利能力较弱的中小企业可能将面临较大压力。

  整体风险可控,股市难受波及

  虽然今年以来出现的信用风险问题与2016年有所不同,但市场担忧情绪明显。

  中金公司认为,目前一方面发生债务违约的频率虽然有所加快但尚属个案,在整体市场中占比极低;另一方面相比上次债券违约频发的2016年,本轮债券违约密集发生的背景是货币政策维持紧平衡与资管新规下非标回表给部分企业资金链带来一定压力,而非企业基本面普遍性的恶化。因此当前信用违约对于股市实质影响有限。

  

 

  海通策略研报也认为,信用违约率很低,出现系统性风险概率不大。

  平安证券分析,综合来看,资管新规对于市场流动性的影响仍将持续,但是对于股票市场而言更多显现的依然是机会。在流动性稳健中性并且融资环境愈加规范的背景下,现金流表现优异的上市公司将受到市场偏好。蓝筹板块在经历了较大调整后有望在MSCI的催化剂下展开相应的修复行情。

  虽然整体风险可控,不过机构表示,投资者也应适当规避风险。

  申万宏源固收研报指出,债市最大的风险点在于低等级债券到期量非常高,规模AA及以下债券到期量远超以往任何时候。而民企恰好处于非标收紧,信贷偏向性明显的阶段,随着风险增加可能引发银行信贷进一步偏向国企。2018年下半年开始,贯穿整个2019年,债券违约率会有明显提升,并且违约率大概率超过2015年下半年和2016年。近一周相对风平浪静,不意味着二季度违约密集爆发是个例,建议尽早做好排雷。

  此外,联讯证券也分析,债务违约受伤较大的板块是大周期板块,包括采掘、钢铁、房地产、有色金属等,这些行业的债务负担相对较重,对债务融资的压力相对敏感一些。

  三大报发文,违约风险可控

  针对年内违约量有所攀升的情况,主流金融媒体也纷纷发文,表示风险可控。

  中国证券报发文称,信用债市场总体风险可控。文章表示,为加强投资人保护,交易商协会做了大量的监测、提示、督导工作。特别是在债务融资工具存续期内,推动信息披露、持有人会议、投资人保护条款等投资者保护机制,按照法律法规、自律规则以及发行文件约定,合规地落实,为保护投资人筑起一面面防御之墙。

  证券时报也表示,应客观看待债市违约事件。文章表示,短期来看,债券的违约和取消发行会对市场参与者造成一定影响,但从长远来看,少量违约对建立市场化的定价估值体系、完善市场风险分散分担机制、促进债券市场成熟都有积极意义。

  上海证券报早前援引债券市场一线监管部门有关负责人指出,目前发生的民营企业信用债违约现象,是在整体流动性紧平衡的大环境下导致个别企业的风险暴露,并不存在系统性风险。针对已经违约的债券,监管机构在研究推进各种市场化、法制化的处置措施,正在探索违约债券特殊转让的交易机制。

责任编辑:王飞
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