美国国债收益率攀升 短期债券比配息股更具吸引力

美国国债收益率持续攀升成为近期市场热点,在美联储升息背景下,市场先后触发多个重磅转折信号。太平洋投资管理公司 (Pimco) 认为,美联储将在今年和明年持续升息,在利率上升的环境,估计不受利率和波动影响的资产将较受到市场欢迎。

  原标题:四大原因一次看懂:短期债券比配息股更具吸引力

  美国国债收益率持续攀升成为近期市场热点,在美联储升息背景下,市场先后触发多个重磅转折信号。一方面,10年期美国国债收益率在3%警戒线上方“居高不下”;与此同时,3个月美国国债收益率上涨超过美股股息率,为08年金融危机以来的首次。

  美国短期国债被认为是一种类现金的投资标的。金融危机以来,短期国债收益率一直维持低位,逐利的资本自然汇聚到股市和债市中去。Market Watch指出,改变此种情况主要是因为美联储紧缩的货币政策,在过去两年多时间中美联储已经加息6次,将联邦基金利率提高至目前的1.5%-1.75%水平,并同时持续进行缩表。

  

 

  对此,摩根大通分析师John Normand表示,尽管目前全球经济增长势头依然强劲,但今年现金的回报率依然超过了债券和股票,而这是一个典型的周期晚期特征。

  贝莱德(BlackRock)固定收益部门首席策略师Jeffrey Roszenberg也指出,随着美联储加息,短期债券经过多年接近零的收益率,现在看来又有吸引力了。

  此前,高盛表示,预计到2019年底,美国10年期国债利率将上升至3.6%。高盛表示,在美国经济达到充分就业的情况下,赤字却持续走高,这一现象十分反常。政府需要更多发债来填补赤字,但这发生在美联储撤退的时候,在需求减少,供应增加的情况下,利率将走高。

  国债收益率与股息率之间不断扩大的差距将给美股造成下行压力。除了固定资产收益率相对风险资产显得更有吸引力外,债券收益率走高之下,企业和借贷成本将上升,从而伤害经济增长和企业盈利,打压股市估值。

  太平洋投资管理公司 (Pimco) 认为,美联储将在今年和明年持续升息,在利率上升的环境,估计不受利率和波动影响的资产将较受到市场欢迎。Pimco 认为,短期美国国债更具吸引力的原因有以下四点:

  1.潜在的正向绝对报酬能力

  绝对报酬 (absolute-return) 为某项投资在某段期间内的报酬,高收益率的短期投资,可以帮助债券投资组合对冲掉利率上升的影响,较短期的到期日,代表着若利率要使绝对报酬变成负值,则可能要上涨超过400个基点。相较之下,较长期的债券投资组合缓冲区可能只有25个基点,中期投资组合缓冲则为50个基点。

  2. 低波动性

  两年期以下的投资级债券,包括2年期美债、企业债券和大多数结构性产品,具有多项可降低波动性的特质。例如,大多数投资者会持有短期投资级债券至到期日,由于投资者通常不会抛售这些债券,所以价格相对趋于稳定。从历史上看,10 年内的短期债券,通常年化波动率不到1%;相对之下,股票的年波动率为15%,长债则为10%。

  3.正向的实际收益潜能

  尽管美国通胀水平仍处于历史低位,截至4月,核心消费者物价指数的年增率为 2.1%,但此水平仍有可能迅速侵蚀投资的实际本金,若回报低于此水平,因此收益率介于2.5% 至 3.5%水平间的短期债券较能对抗投资者购买力的提升。

  4.低流动性成本

  短期债券的交易成本往往较低,以1年期债券来说,机构型的投资者,同常单笔买卖交易只需支付 0.05 美元的交易费用。购买和出售 5 年期债券的投资者,通常需要支付6倍的交易手续费。换句话说,较长期债券的交易成本较高。

责任编辑:王飞
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