十年期美债创七年新高 对全球金融市场有什么影响

5月18日亚市早盘,美国国债收益率再次一路狂奔。30年期国债收益率升至3.2595%,创2014年9月以来新高。10年期国债收益率上升至3.126%,再度刷新2011年7月以来新高。对全球金融市场具体有何影响?

  原标题:十年期美债创七年新高,全球“钱贵”时代来临

  5月18日亚市早盘,美国国债收益率再次一路狂奔。30年期国债收益率升至3.2595%,创2014年9月以来新高。10年期国债收益率上升至3.126%,再度刷新2011年7月以来新高。

  美债收益率飙高主要因美国经济强劲增长以及美联储官员释放偏鹰派言论等因素,投资者预计今年利率会有所上涨,并将争论的焦点转移至利率上调的幅度问题上,即美联储年内有具备实现四次加息的可能。

  十年期美债被全球机构投资者视为全球金融资产定价之锚,许多金融工具都以此为基准。3%一直被视为最重要的心里关卡,著名投资人,双线资本的冈德拉克都把3%当作是决定30年债券牛市是否告终的指标。在研究市场型态的分析师心中,一旦收益率突破3.05%,达到2011年触及的水平,那么市场可能会从天堂掉到地狱。

  对全球金融市场具体有何影响?

  股市

  美债收益率上行一直以来被许多投资人士视为美国今年股市见顶的风险之一,很自然的,美债收益率突破3%要替最近的美股下跌背锅。

  自金融危机以来,股票创造的回报超过了固定收益产品,但是这种优势在持续消退:标普500指数的盈利收益率相对于10年期美国国债收益率的价差,目前徘徊于八年来最低水平附近。

  

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  据Strategas Research Partners技术分析主管Chris Verrone称,如果十年期美债收益率持续高于3%,那么未来几年,股市与固定收益投资的价值就会换位。

  对于中国的影响,天风研究孙彬彬认为,短期而言,由货币政策主导的“期限偏好”部分仍然存在维持偏离的基础,中债并不必然跟随美债变动;中期而言,海外压力的演化关键点仍在于通胀。就目前位置,我们的利率水平仍可以消化美债上行的压力。由此可见,美债收益率的上升,对中国股市的影响有限。

  美元

  就美元而言,收益率——尤其是美国实际借贷成本的上升,已经在慢慢吸引投资者重回美元怀抱。

  “我们的感觉是,未来几个季度,美元兑多数主要货币汇率会走强,美国实际利率水平会持续上升,”Renaissance Macro Research LLC美国经济主管Neil Dutta在报告中说。“股市应当喜见这种增长加速的环境,但是美元走强、实际收益率走高同时也意味着金融环境会收紧,会抵消部分利好。”

  

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  “收益率非常重要,”曾在国际货币基金组织、世界银行和美联储担任过经济学家的Jen说。

  Jen还指出,“仅仅因为10年期美国国债收益率走高还并不表示美元必然会上涨,但是眼下我确实认为在这种情况下美元能够得到很好的支撑。”

  Jen预计美元兑欧元汇率本季度会升至1.17美元兑换1欧元的水平,一旦出现这一信号 全球汇市或“重新洗牌”。

  新兴市场

  最近的新兴市场汇市已经是腥风血雨了,24种新兴市场货币中有23种下跌,只有港币还在死守,而MSCI新兴市场货币指数一度跌破200天均线。还没到世界杯阿根廷已经吸引了众多目光,土耳其、印度、巴西紧随其后,汇市全部大跌。

  

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  港币是唯一一个没有巨大波动的,但这背后也是花了大价钱的。本周,香港金管局在不足24小时内两度入市,共计买入110.69亿港元,上个月,香港金管局曾于4月12日至19日13次入市,通过买港元、沽美元操作,总计买入513.32亿港元。牢牢捍卫港币汇率。

  量化宽松之后,投资者都跟着高收益走,纷纷涌入新兴市场债券。美联储暗示收紧货币政策令全球市场剧烈震动。全球固定收益市场遭到抛售,许多新兴市场经济体的债券、股票和货币重挫。

  对新兴市场经济体来说,这种上下急剧逆转很难应付。因为他们已经沉溺于唾手可得的资金中而不能自拔。

  未来怎么走

  太平洋投资管理公司(PIMCO)亚太区联席主管罗伯特·米德(Robert Mead)称,随着美联储继续加息,今年余下时间美国10年期国债收益率将上涨至3%—3.5%。

  推动美债利率升高的最直接原因是油价持续走强。近期以来,由于美国退出伊朗核协议,并重启对伊朗制裁。伊朗石油出口可能将因此受限,从而令全球石油供给造成缺口,并推动油价上涨。

  近期美国通胀抬头迹象愈发明显,市场对美联储加快升息步伐持乐观预期,也对市场利率走向起到不小的贡献。同时,欧元区、日本、英国等主要经济经济数据均出现不同程度放缓迹象,使得这些国家的央行在货币政策正常化的道路上或显著慢于美联储,从而使得货币市场上对美国利率预期的定价更高。

  根据美银美林对223位基金经理的调查显示,多数投资者会在十年期美债收益率处于3.6%高位时,将资金从股市转移到债市。

  

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  控制风险

  如果仅因为美债收益率上行就卖掉股票等资产是荒谬的,但并不表示就没有风险。此时如果美联储加快加息,抽走流动性会对全球资本市场造成冲击。但这个冲击并非没有底线,经济向好所带来的基本面改善,就是底线。

  尽管现阶段利率上行是由经济基本面向好推动,但利率上行又会渐渐反过来制约经济的增长,毕竟,利率上行意味着资金的成本上升。它也会考验各个经济部门以及各个国家的杠杆承受能力,某个经济体承受不了(阿根廷),风险都是有可能扩散出去。

  在利率上行的经济环境中,需要审视自己的投资组合,以及估值。当估值越高时,意味着你押注了越多的未来,这也意味着,当未来一点点不及预期的时候,你就可能面临非常非常大的回撤。尤其是,如果还加了杠杆。

  美股已经连续9年牛市,十年一轮回最近常常被提起。站在当下位置上,估计很少有人能判断,这究竟是崩盘的开始,还是上涨中继。

  但有一点是确定的,对投资者而言,在利率上行周期,安全比赚钱重要,风险比收益重要。

责任编辑:王飞
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