违约风险持续升温债市情绪低迷 期货现券弱势调整

周三(5月9日),尽管资金面持续宽松,但是受违约风险持续升温、经济基本面韧性始终未消,债市情绪低迷,期货现券仍弱势调整。债市延续调整,国债期货全线收跌,10年期债主力合约T1806跌0.20%,5年期债主力合约TF1806跌0.11%。

  原标题:违约风险升温债市情绪低迷,期货现券弱势调整

  周三(5月9日),尽管资金面持续宽松,但是受违约风险持续升温、经济基本面韧性始终未消、中美贸易争端的边际利好效应也趋于弱化、资管新规配套细则将陆续出台等因素压制,债市情绪低迷,期货现券仍弱势调整,银行间市场10年利率债收益率已全部回到上月宣布降准前的水平,国债期货也回到宣布降准前的水平。交易员称,债市近期难有重返强势的动力,在短期消化调整压力后料维持震荡。

  

违约风险升温债市情绪低迷,期货现券弱势调整

 

  债市延续调整,国债期货全线收跌,10年期债主力合约T1806跌0.20%,5年期债主力合约TF1806跌0.11%。银行间现券收益率明显上行,10年期国开活跃券180205收益率上行3.74bp报4.53%,次活跃券170215收益率上行5.95bp报4.6350%,10年期国债活跃券180004收益率上行2bp报3.7050%。

  

债市延续调整,国债期货全线收跌,10年期债主力合约T1806跌0.20%,5年期债主力合约TF1806跌0.11%。

 

  交易员称,尽管资金面持续宽松,但难挽市场低迷情绪,银行间市场10年利率债收益率已全部回到上月宣布降准前的水平;此外近期违约案例明显增加,这对信用债一二级市场冲击也较为明显,低评级民企债乏人问津;除非后续政策面给出进一步宽松的信号,债市近期难有重返强势的动力,在短期消化调整压力后料维持震荡。

  

交易员称,尽管资金面持续宽松,但难挽市场低迷情绪,银行间市场10年利率债收益率已全部回到上月宣布降准前的水平

 

  违约风险升温,低评级信用债承受更大压力。4月下旬以来,信用债违约案例明显增多,其中有中安消等新增主体,此外盾安控股集团虽暂未有违约出现,但其短期偿债压力极大,也面临着不小的违约风险。受此影响,原本已很不乐观的低评级信用债在一二级市场承受了更大压力。

  据21世纪经济报道,机构人士称,“17盾安SCP008”已经顺利兑付,兑付资金已经划到上清所了。但中科金控信托违约,华创证券1.5亿资管踩雷。一位基金公司交易员表示,信用债走势更趋分化,需求仍主要集中在AAA高等级品种上,低等级需求则更弱,尤其是民企,而低评品种本来流动性就差,持有机构只能自己扛着。

  市场人士称,结合2017年年报、2018年一季报来看,上市公司盈利增速放缓,现金流情况恶化,整体偿债能力有所下降。机构判断,2018年信用风险仍会继续暴露,对中低等级信用债的“排雷”不可松懈。

  市场资金面方面,央行净回笼千亿无碍资金继续宽松,短期流动性压力有限,隔夜“秒到”供给频现且押券要求宽松,七天亦不难觅,主要货币市场利率多数下行。银存间质押式回购加权平均利率多数上行,幅度不大;Shibor多数下行,隔夜Shibor跌5.5bp报2.52%,7天Shibor跌1.7bp报2.7340%,14天Shibor跌2.4bp报3.6390%;银行间回购定盘利率多数持平,银银间回购定盘利率多数上涨。交易所债券回购加权平均利率多数下行,显示非银机构融入资金比较容易。但是利率互换延续多数上行,显示机构对未来流动性预期不乐观。

  市场人士称,5月税收走款主要是年度的税收汇算清缴,时间预计在月底,近期公开市场和MLF到期又不多,导致短期资金面宽松。但市场对长期流动性就比较谨慎,同业存单利率已经下不动了,今日国库现金定存标利率也偏高,经过4月的资金面紧张,市场不会对货币政策预期太乐观。

  公开市场方面,央行进行600亿7天、400亿14天逆回购操作,当日2000亿逆回购到期,净回笼1000亿。此外央行和财政部还进行了1200亿元3个月国库现金定存,中标利率4.63%,上次中标利率为4.50%;当日有1200亿国库现金定存到期。

  一级市场方面,农发行四期债中标利率接近或低于中债估值,7和10年需求偏好。农发行1年期固息增发债中标收益率3.5830%,全场倍数2.49,边际倍数1.10;5年期固息增发债中标收益率4.4096%,全场倍数2.24,边际倍数1.54;7年期固息增发债中标收益率4.5687%,全场倍数3.48,边际倍数1.16;10年期固息增发债中标收益率4.65%,全场倍数3.51,边际倍数9.91。

  财政部2年期续发国债中标收益率3.0551%,边际收益率3.1319%,全场倍数2.43,边际倍数1.28;财政部5年期续发国债中标收益率3.3491%,边际收益率3.3818%,全场倍数2.03,边际倍数1.12。

  九州证券邓海清称,在史无前例的“严监管”、MPA约束、房地产长效调控机制下,持续降准和“宽货币”的作用将仅限于降低融资成本,金融乱象、加杠杆、房地产泡沫不可能卷土重来,这是货币政策新思维的重要前提。

  中信证券明明认为,2017年经济的“小复苏”已过,之后大概率小幅走低;2018年中枢将抬升至2%至3%区间,全年通胀中枢的抬升主要是对2017年经济小复苏的滞后性反应,而非经济周期的开启,预计十年期国债收益率中枢回落到3.4%-3.6%。

  中信建投分析称,地方债供给高峰将至,当前收益率已经回到2017年10月前债市相持阶段水平,随着供给高峰来临,加上近期增长预期好转,收益率存在向上调整压力;二季度债市多空因素交织,也奠定的新一轮相持阶段的基础。

责任编辑:王飞
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