星源发债什么时候上市 星源材质可转债申购指南

周三(3月7日),星源转债申购,网上发行申购代码“370568”,可顶格申购1000手。本次星源材质总共发行不超过4.8亿元可转债。配售代码:380568;申购代码370568。发行6个月后进入转股期,初始转股价27.99元,公告日前一交易日收盘价为27.48元。

  原标题:星源转债今日申购

  周三(3月7日),星源转债申购,网上发行申购代码“370568”,可顶格申购1000手。

  国君固收认为,星源材质总股本1.92亿股,前十大股东持股比例60.37%,如果假设大股东全额参与配售,其余股东有50%参与配售,那么剩余1亿元供投资者申购。正股17年末脱离次新股范畴,近期则受益于创业板整体强势而反弹。当前对于A股风格切换仍有争议,考虑当前至上市仍有不确定性,星源转债上市定位不宜过高。公司业绩表现一般,主营业务并无特殊亮点,与当前工业互联网的题材也并不沾边,受板块反弹的带动预计有限。且正股流通盘,转债发行规模均不高,流动性溢价受限。此外,近期转债上市节奏稳定,新券供给仍可期。总体而言,建议参与一级打新,谨慎参与二级配置。

  以下为报告原文:

  【发行情况】

  本次星源材质总共发行不超过4.8亿元可转债。优配:每股配售2.5元面值可转债;仅网上发行,T-1日(3-6周二)股权登记日;T日(3-7周三)网上申购;T+2日(3-9周五)网上申购中签缴款。配售代码:380568;申购代码370568。

  【条款分析】

  本次可转债发行期限6年,票息为递进式(0.3%,0.5%, 1.0%,1.3%,1.5%,1.8%),到期回售价为106元(含最后一期利息)。评级为AA,按照6年AA信用债估值YTM5.91%计算,纯债价值为78.04元,YTM为1.72%,债底保护一般。发行6个月后进入转股期,初始转股价27.99元,公告日前一交易日收盘价为27.48元,初始平价101.86元。条款方面,条款方面,10/20+90%的下修条款,15/30+130%的有条件赎回条款,30/30+70%的回售条款偏中性。可转债的潜在稀释比率相对较低,稀释比率约为8.93%。

  【公司基本面】

  星源材质主要从事锂离子电池隔膜研发、生产和销售服务,是全球少数同时具备干法和湿法锂电隔膜生产工艺的企业之一。2017年度根据业绩快报显示,公司营业收入为5.21亿元,同比增长3.09%,实现归母净利润1.07亿元,同比下降31.06%。目前公司市值为55.14亿元左右,PE TTM在51.5倍左右,接近行业中等水平,绝对估值适中。

  【发行定价】

  绝对估值法,标的股票过去60日和120天的年化波动率分别为67%和54%。根据个券走势的判断,假设隐含波动率为18~22%,以公告日前一日正股价格计算的可转债理论价格为105-108元。相对估值法,参考平价可类比标的有泰晶转债、国祯转债,当前转股溢价率为【6%,9%】;考虑规模则可类比标的为国祯转债等,溢价率为7%左右。参考近期转债上市日表现,星源转债上市首日转股溢价率【6%,8%】,则相对估值为106-108元。预计星源转债上市首日价格在105-106元区间。

  【申购建议】

  星源材质总股本1.92亿股,前十大股东持股比例60.37%,如果假设大股东全额参与配售,其余股东有50%参与配售,那么剩余1亿元供投资者申购。正股17年末脱离次新股范畴,近期则受益于创业板整体强势而反弹。当前对于A股风格切换仍有争议,考虑当前至上市仍有不确定性,星源转债上市定位不宜过高。公司业绩表现一般,主营业务并无特殊亮点,与当前工业互联网的题材也并不沾边,受板块反弹的带动预计有限。且正股流通盘,转债发行规模均不高,流动性溢价受限。此外,近期转债上市节奏稳定,新券供给仍可期。总体而言,建议参与一级打新,谨慎参与二级配置。

  

 

  

责任编辑:王飞
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