艾华发债什么时候上市 艾华集团可转债转股价格

本次艾华集团总共发行不超过6.91亿元可转债,T日(3-2周五)网上申购,配售代码:753989;申购代码754989。发行6个月后进入转股期,初始转股价36.59元,公告日前一日正股收盘价36.59元,初始平价100元。

  原标题:小盘转债,配置价值一般|艾华转债发行定价及申购建议

  【发行情况】

  本次艾华集团总共发行不超过6.91亿元可转债。优配:每股配售2.303元面值可转债;仅网上发行,T-1日(3-1周四)股权登记日;T日(3-2周五)网上申购;T+2日(3-6下周二)网上申购中签缴款。配售代码:753989;申购代码754989。

  【条款分析】

  本次可转债发行期限6年,票息为递进式(0.3%,0.5%, 1.0%,1.5%,1.8%,2.0%),到期回售价为106元(含最后一期利息)。评级为AA,按照6年AA信用债估值YTM5.97%计算,纯债价值为78.15元,YTM为1.80%,债底保护一般。发行6个月后进入转股期,初始转股价36.59元,公告日前一日正股收盘价36.59元,初始平价100元。条款方面,条款方面,15/30+80%的下修条款,15/30+130%的有条件赎回条款,30/30+70%的回售条款偏中性。可转债的潜在稀释比率相对较高,稀释比率约为22.5%。

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  【公司基本面】

  艾华集团是致力于向世界提供卓越品质的铝电解电容器的企业。公司建立了基于铝电解电容器全产业链的六大核心技术模块,形成了公司独特的核心竞争力,公司的主营业务为铝电解电容器、电极箔的生产与销售。2017年度根据业绩快报显示,公司营业收入为17.93亿元,同比增长15.39%,实现归母净利润2.92亿元,同比增长10.48%。目前公司市值为112亿元左右,PE TTM在38.4倍左右,接近行业中位数水平,绝对估值也不算低。公司5月将有大面积的IPO限售股解禁,届时股价可能面临一定压力。

  【发行定价】

  绝对估值法,标的股票过去60日和120天的年化波动率分别为46%和39%。假设隐含波动率为40%,以公告日前一日正股价格计算的可转债理论价格为108-110元。相对估值法,参考平价可类比标的有常熟转债、光大转债,当前转股溢价率为【9%,12%】;考虑规模则可类比标的为国祯转债等,溢价率为9%左右。参考近期转债上市日表现,艾华转债上市首日转股溢价率【7%,11%】,则相对估值为107-111元。预计艾华转债上市首日价格在107-111元区间。

  【申购建议】

  艾华集团总股本3亿股,前十大股东持股比例74.25%,如果假设大股东全额参与配售,其余股东有40%参与配售,那么剩余2亿元供投资者申购。单户申购上限为100万,预计中签率较低。艾华转债可能后续受制于大面积的IPO限售股解禁而表现偏弱。一级打新建议积极参与打新,但建议机构谨慎参与二级配置。

责任编辑:王飞
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