钴价格走势直线攀升 300618寒锐钴业一年股价飙升20倍

利润激增的大利好刺激下,寒锐钴业股价在节后重拾升势,尽管距离319元的历史高位还差一口气,但稳坐深市股价一哥宝座。 支撑寒锐钴业股价暴涨的,正是直线攀升的钴价走势。另一家钴业巨头——华友钴业,虽然气势稍逊,过去9个月,股价也飙升了1.8倍。

  原标题:疯狂的钴:寒锐钴业一年股价飙升20倍 重演铁矿石故事

  人同此心,心同此理:好消息总希望来的早一点。

  深市第一高价股,股价仅次于茅台的寒锐钴业(300618.SZ)在春节之前就发布了靓丽的年报——沪深两市最早的一批年报。

  利润激增的大利好刺激下,寒锐钴业股价在节后重拾升势,尽管距离319元的历史高位还差一口气,但稳坐深市股价一哥宝座。

  更惊艳的是上市以来的股价涨幅。2017年3月6日,寒锐钴业登陆创业板,当前股价较12.45元的发行价飙升超过20倍,在涨停板打开后,最高仍然涨了接近2倍。一年20倍的涨幅,无论是在次新股还是资源类公司中,都一骑绝尘。

  几乎所有看空者,都被这张股价图折服了:一根阳线改变世界观,何况是20倍的神涨幅!

  支撑寒锐钴业股价暴涨的,正是直线攀升的钴价走势。另一家钴业巨头——华友钴业,虽然气势稍逊,过去9个月,股价也飙升了1.8倍。

  这是似曾相识的一幕,股价飙涨在资源型公司身上屡见不鲜。10多年前,铁矿石就曾经创下这样的奇迹,在中国需求刺激下,淡水河谷等矿业巨头业绩与股价比翼双飞,曾经让全世界投资者瞠目结舌。

  但是,后来随着铁矿石价格暴跌,淡水河谷陷入创纪录的巨额亏损,一年就亏掉了121.29亿美元,股价也被打入冷宫,甚至不得不从香港“退市”。

  钴会重演铁矿石的故事吗?还是说这次真的会不一样?

  疯狂的钴:股价涨出期货的味道

  自2016年11月,钴价开始持续上涨,目前已涨至约61 万元/吨,较2016年初底部价格上涨超过2倍。

  这一次的钴价上涨主要是需求拉动——来自中国的需求。由于近年来各地纷纷出台支持新能源汽车发展的新政策,动力电池的需求持续上升,而钴是动力电池,尤其是生产三元电池的重要原材料。

  2016年全球钴产品的消费结构中,电池及工业需求占比分别为54%和46%。其中,中国钴消费占全球约45%,电池材料需求占全国钴需求近80%。

  资源类公司,具有利润弹性大的特性,如果能锁定或者掌握原材料,商品价格涨出来的就是利润。受益于市场钴价持续走高,寒锐钴业2017年业绩大幅提升。

  根据财报:2017年度,公司实现营业收入14.65亿元,同比增长97.16%;归母净利润4.49亿元,同比增长575.04%。尽管,寒锐钴业2017年钴产品的销售量较2016年下降5.92%至3959吨。

  在业绩大幅增加的同时,寒锐钴业账面上的存货明显飙升。截止2017年底,其账面上的存货为9.16亿元,相比于2016年底的2.67亿元增加了243%。由于存货的大量增加,占用企业经营的现金流,2017年寒锐钴业经营活动产生的净现金流为流出0.94亿元。但市场将存货增加解读为利于未来业绩释放,把库存看成利润的蓄水池。

  处于行业风口之上,寒锐钴业上市以来股价涨幅超过20倍,也就不奇怪了:利润走势与钴价格高度重合,股价涨出了期货的味道。

  但是,同样一个不可忽视的逻辑是,一旦价格走势反转,资源价格跌进去的也是利润。事实上,上面的的钴价走势图只是后半段,如果拉长时间,看到的则是另一番景象。

  钴价上一次大幅上涨发生在21世纪初,当时在中国需求及3C用锂电池需求快速增长的带动下,钴需求快速释放,加上钴供应紧张,钴价上涨至历史最高点,接近90万元/吨。

  但是,随后在2008年金融危机冲击之下,钴需求陷入停滞,加之自由港TFM项目投产短期带来大量增量,钴的供需平衡被打破,出现严重过剩,加速钴价下跌。随后,全球钴产量持续增长,加之全球经济疲软,终端消费受抑制,钴价持续低迷。直至2016年初触底,钴价再一次迎来春天。

  在此期间,由于钴价低迷,寒锐钴业2015年的归母净利润也曾同比下滑5.91%至0.28亿元。

  不是要泼市场的冷水,对资源价格,实在是应该看长期走势,才能更接近原貌。

  掘金非洲:钴到底是从什么地方弄来的?

  接下来谈一谈钴,这种神奇的金属。

  金属钴在世界的储量分布极不均衡,非洲刚果(金)的钴资源最为丰富。

  据美国地质调查局统计数据显示,2016 年世界钴储量为700万吨,其中,刚果(金)的钴资源占世界储量的48.57%,中国仅占全球钴资源总储量的1.14%。

  刚果(金)即刚果民主共和国,是非洲第二大的国家,国土面积约234.5万平方公里,不到中国的四分之一,人口约7874万,与江苏省相当。但由于总统选举等问题,刚果(金)近年政局风险逐渐加大。

  虽然政局不稳,但拥有丰富的钴资源,刚果(金)也成为了各巨头的瞩目之地。

  寒锐钴业于2007 年在刚果(金)投资设立了迈特矿业子公司,通过子公司刚果迈特在刚果(金)采购铜钴矿石,初步加工成钴精矿运回国内,进一步加工成碳酸钴等钴盐产品,碳酸钴再经过深加工后成为钴粉销售。

  同样,为了稳定且低成本的原料,华友钴业于2006年开始在刚果(金)布局原料采购网点,2008年通过收购方式控制了MIKAS和COMMUS两家刚果(金)矿山企业。

  坐拥全球半数钴储备,刚果(金)成为钴产业链,甚至新能源汽车产业链的兵家必争之地。市场之所以看好两家钴业龙头公司,一个很大的原因就是他们提前在非洲进行了布局,拥有源头资源。当行业风口出现时,他们最先受益。

  铁矿石往事:暴涨之后,一地鸡毛

  钴还能疯狂多久?未来的事情无法预测,但是正在金属钴身上发生的故事仿佛似曾相识。

  还记得曾经疯狂的铁矿石吗?

  2000年,尤其是2004年之后,受益于经济快速崛起,中国钢铁生产规模不断扩张,铁矿石消费随之大幅增加,带动全球铁矿石消费上升,国际铁矿石市场经历了爆发式增长。

  根据国际货币基金组织数据,全球铁矿石价格自2000年初的12.45美元/公吨上涨至2010年高点时的172.47美元/公吨,10年间价格飙升了12.85倍。

  次贷危机初期,铁矿石价格曾剧烈跳水,市场担忧从此一蹶不振。但是,在中国庞大需求刺激下,很快就重拾升势,于2011年2月创下187.18美元/公吨的高价,再度刷新三观。

  受益于铁矿石价格的暴涨,全球最大的铁矿石生产商淡水河谷(VALE.N)股价大幅飙升。2004年初至2008年高点,其股价涨幅超过8倍,虽在股灾期间回落,2009年初再次上冲,至2010年底股价涨幅超过1.5倍。其实这一涨幅并不比寒锐钴业逊色多少,寒锐20倍的涨幅,很大一部分也要拜新股必涨停的A股特色所致,IPO之后,连封18个涨停板,开板时已经较发行价涨了8.66倍。

  由于铁矿石行情大好,为了提升自己在亚洲的形象,淡水河谷预托证券(6210.HK)于2010年12月在香港上市,简单的说就是在香港联交所上市。

  然而,淡水河谷预托证券在港上市不久之后,铁矿石价格就呈现出上攻乏力的特征。随着中国对矿产、金属需求的放缓,铁矿石价格于2011年10月开始下滑,至2015年12月低点时价格为40.88美元/公吨,相比于2011年高点下降了78%。

  在行业最好的时候,顶着全球采矿龙头光环进入港股市场的淡水河谷,随着铁矿石价格下跌,在港上市之后的业绩和股价也是“苦不堪言”。

  财报显示:淡水河谷营收从2011年的589.9亿美元下降至2015年的259.22亿美元,净利润由2011年的盈利228.85亿美元到2015年亏损121.29亿美元。

  同时,淡水河谷预托证券的股价在2011年1月上涨到290港元的价位之后,开始持续下跌,直至2016年7月退出港股市场。

  商品价格的大幅上涨或许会在一定时间内带来暴利,但暴涨之后,随着供需关系改变所带来的价格下跌风险也不容小觑,尤其是金属等大宗商品。

  类似的故事在铜、铝甚至石油身上都多次演绎,港股、A股和美股,都不例外。

  市场预期钴价仍然会在相当长时间内维持高位,A股两大钴业龙头也被普遍看好。但历史经验告诉我们,当一种资源价格维持高位蕴含暴利之时,风险也开始加剧。

  长期来看,超额利润会刺激新资本大量涌入。虽然钴产量供应比较被动,受制于其伴生产品铜、镍项目投产建设进展,但钴价持续走高,会吸引新的资本进入,刺激供应。

  市场预期股价维持高位,很大程度上是认为新产能不会在短期放量。但研究显示,在钴价低迷的那几年,产能实际上处于过剩状态,新投资不足,而目前大把的资金正奔赴刚果(金)。

  钴价永远走高吗?想一想石油的往事就知道了:油价够高,石头缝里也能榨出油花。

  这也难怪OPEC(石油输出国组织)也不愿意维持长期高油价,如果油价持续维持在高位,很多开采成本高的油井就会延长开采寿命,页岩气有利可图,也会加大对石油市场的争夺。油价够高,替代技术会大行其道。

  资源类公司的短期股价走势非常难以预测,如果钴价进一步疯狂,也许寒锐和华友会再度刷新投资者三观。但过去几十年全球资源类公司的走势都在展现一个朴素的道理:得之易失之也易,有足够的利润,疯狂的资本会从石头缝里榨出油花。

责任编辑:赵新燕
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