6千多亿企业债和公司债到期 地产债风险引发热议

以违约风险稍微大点的企业债和公司债来看,Wind数据显示,2018年共有648只债券将到期,合计到期偿还金额在6029.14亿元。2018年企业和公司债到期压力不大,但政策影响较大的地产行业,有专业人士表示不容乐观。

  原标题:6千多亿企业和公司债到期,地产债风险被关注

  因债务重组偿还未有实质性进展,持有英利中期票据的债权人华泰证券提起诉讼。对于债券市场来说,这类债券违约并不稀奇,而2017年无论是实质性违约还是技术性违约都时有发生,值得盘点。

  违约数量

  Wind数据显示,2017年银行间、上海交易所以及地方股权交易中心共有49起债券发生了违约,较2016年全年78起有大幅的减少,下降比例达37.18%。其中11月份发生债券违约数量最多,达到11起,其余各月份都较少,仅有2~4起。可见2017年债券市场整体不错,违约情况在好转。

  

 

  此外在债券违约后,经过各方努力,2017年49起债券违约中,有14起得到缓解,已经开始支付利息或部分本金。可见2017年的债券市场风险较小,专业人士也表示,债券市场的违约率相比银行的不良贷款率还是更低,资产的质量是相对优良的。此外,债券市场的投资者通常也是有分析能力和承受能力的合格投资者,在目前的违约率下,损失还是可控的。

  违约主体

  从违约债券企业性质上看,Wind数据显示,2017年债券违约主要集中在民营企业。全年共有37起债券违约是民企,占比达75.5%,其余极少数为地方国企、外商独资以及中外合资企业。其中民企中国城市建设控股集团违约数量和金额最大,因控股股权纠纷,融资渠道受到限制,公司资金链十分紧张,2017年共有8起债券发生违约。分别是12中城建MTN1、MTN2;14中城建PPN002、PPN003、PPN004;15中城建MTN001、MTN002和16中城建MTN002,每起债券违约金额都在10亿元或以上。其中14中城建PPN004违约规模最大,达到30亿元。

  

 

  主体评级

  在债券发生违约后,多数债券最新评级被调到C级,只有极少数还保持着A级甚至AA+级。但这些违约债券在发行时主体评级都较高,多数都在AA+、AA级。Wind数据显示,2017年49起债券违约案例中,共有12起在发行时主体评级为AA+级,21起为AA级,其余为AA-、A级,而只有1起为BBB-级。因此机构建议投资者,需仔细分析自己的投资,债券市场不是仅看行业、看评级就够的。

  

 

  2018年到期企业债和公司债

  以违约风险稍微大点的企业债和公司债来看,Wind数据显示,2018年共有648只债券将到期,合计到期偿还金额在6029.14亿元。行业上,工业行业中企业到期债券数量最多,偿还金额最大,达到2036亿,平均每起债券偿还金额在7.54亿元;紧随其后的则是房地产行业,到期需偿还的金额为891亿,平均每起债券偿还金额要高,达10.74亿元;而能源行业尽管到期债券数量较少,但平均每起债券偿还金额却最大,达25.14亿元。可见不同行业的企业或公司债券发行差距还是十分明显。

  

 

  整体来看,2018年企业和公司债到期压力不大,但政策影响较大的地产行业,有专业人士表示不容乐观。

  浙商证券认为,政策压制下未来地产债整体估值风险仍存,但项目布局区位较佳的上市房企违约风险很低。然而,明后年私募债到期较多的中小非上市房企,仍有可能出现信用风险事件。因此,在当下市场对地产债信心尚不充裕的情况下,建议参与项目区位较佳、去化和回款前景较好、有住宅项目平滑结算、融资渠道多样、表外融资不过度的上市房企。

  国泰君安认为,政策收紧可能会比想象更久,销售将继续承压导致行业盈利能力恶化,土地购置向新开工传导,地产投资下滑依然会相对缓慢,导致行业库存会继续上行,行业内部现金流依然不容乐观。

  综合来看,信用基本面的恶化依然是2018年地产债面临的最大风险,行业的趋势性机会尚未到来,利差的上行也并未结束。但是龙头企业在行业整体收益率普遍回升之后收益率已经具备一定的优势,未来进一步走扩的风险并不是很大,即使是从融资监管政策来看,对于不激进的龙头地产企业也是相对偏友好的。个券上可以关注拿地政策相对温和、业务布局城市相对较好的龙头房地产企业。

责任编辑:王飞
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