2017年并购基金降温 “上市公司+PE”模式正经受考验

项目难找、退出不及预期、募资难、部分基金成“僵尸”……在经历了2015年和2016年的快速发展后,上市公司并购基金在2017年开始降温。今年初以来,新成立的上市公司并购基金数量较去年减少逾20%,并且多只并购基金宣告终止。

  原标题:“上市公司+PE”操作手法升级

  随着并购基金数量的增多,“上市公司+PE”模式存在的问题逐渐显现,近期多只上市公司并购基金“折戟”,“上市公司+PE”模式正在经受考验。业内人士表示,未来上市公司并购基金将继续优胜劣汰,投资者逐渐回归理性。一些公司升级操作手法,采取“上市公司+母基金”的方式。

2017年并购基金降温 “上市公司+PE”模式正经受考验

  新设并购基金数量同比下降

  项目难找、退出不及预期、募资难、部分基金成“僵尸”……在经历了2015年和2016年的快速发展后,上市公司并购基金在2017年开始降温。今年初以来,新成立的上市公司并购基金数量较去年减少逾20%,并且多只并购基金宣告终止。

  Choice数据显示,2014-2016年,各年新成立的上市公司并购基金数量分别为41只、205只和609只。业内人士指出,上市公司并购基金火爆与其自身优势不无关系。对上市公司而言,并购基金可提前储备项目,降低并购风险。通过杠杆收购,上市公司的出资比例一般为15%-20%,大大减轻了出资压力。对于PE机构而言,在投资前期就锁定上市公司作为退出渠道,为项目退出提供安全边界。

  不过,今年以来,新成立的上市公司并购基金共461只,较去年减少24%。此外,今年以来至少有11家上市公司宣布终止并购基金的设立。在终止原因中,相关投资方对投资事项未达成一致意见的情况居多。

  业内人士表示,上市公司与PE机构打“退堂鼓”,症结或许在于合适项目难寻和退出不及预期。高特佳创始人兼董事长蔡达建认为,上市公司的初衷是找到与其战略相吻合的项目。如果最终没有找到,产业投资就变成财务投资,这与上市公司外延式扩张的计划相违背。

  “上市公司和PE机构的合作不少采用"3年+2年"、"3年+1年"甚至"2年+1年"的模式,投资期限短。正常做PE一般是"5年+2年"或"8年+2年",一些标的企业可能要亏损五六年才能起来,如果第三年就要退出,自然难及预期。”雷雨资本董事长蔡玮表示,上市公司毕竟不是专业的投资机构,当它们与专业机构合作时,提出过多要求可能导致专业机构动作变形,导致投出的项目效果不理想。

  投机空间被压缩“上市公司+PE”的并购基金主要有两种模式:一是上市公司拥有一票否决权,对是否调研项目、是否进行收购可直接否决;二是投资决策委员会由上市公司和PE机构共同构成,采取2/3以上多数通过的原则。

  业内人士指出,上市公司主导并购基金即上述第一种模式是当前市场的主流。部分上市公司大股东仅把设立并购基金作为刺激公司股价的题材,导致出现了一些“僵尸基金”。

责任编辑:潘清旺
加入收藏
新浪微博腾讯微博
齐鲁财富网
齐鲁财富网移动客户端

IOS android  
微信 手机客户端 手机浏览器

二维码