国债收益率上行重返高位 资金面仍将维持紧平衡状态

11月22日,10年期国债期货活跃券170018收益率再度攀上4.0%。这是继11月14日10年期国债收益率首次打破4.0%关口后,再次重返历史高位。与此同时,国债期货再度全线收跌。事实上,债券市场的流动性一直处于紧绷态势。

  原标题:债市盘中再破关键节点 高波动大调整难言触底

  11月22日,10年期国债期货活跃券170018收益率再度攀上4.0%。这是继11月14日10年期国债收益率首次打破4.0%关口后,再次重返历史高位。

  数据显示,22日10年期国债活跃券170018收益率上行1.42BP报4.02%,而10年期国开债170210收益率上行2.99BP报5.025%,已突破5.0%关口。

  与此同时,国债期货再度全线收跌。

  当日,10年期国债期货T1803合约收跌0.52%,T1712合约收跌0.57%;5年期国债期货TF1803收跌0.3%,TF1712合约收跌0.29%。

  “其实大家已经跌得‘麻木’了。一直到年底大家的预期都不会很乐观。”某股份制银行交易员如此向21世纪经济报道记者表示。

  资金紧平衡市场不堪重负

  事实上,债券市场的流动性一直处于紧绷态势。

  11月22日,央行进行了1000亿7天期、800亿14天期和100亿63天期逆回购操作,不过当日有1900亿逆回购到期,完全对冲到期规模。

  数据显示,Shibor已经连续两日全线上涨,隔夜Shibor上涨0.1BP报2.81%,7天Shibor涨0.7BP报2.87%;14天期Shibor涨0.7BP报3.86%。银行间质押式回购利率亦多数上行,其中隔夜和7天期下行,其他品种延续上行。

  “预计资金面仍将维持紧平衡状态,叠加年底考核将近,流动性仍有不确定性。”该交易员指出。

  申万宏源研报指出,央行本周连续两日实施小额净投放,资金面继续收紧;央行“削峰填谷”稳定资金面预期,预计今年年末乃至2018年,货币政策仍将维持稳健中性基调不变。从近期的公开市场操作情况看,央行仍延续三季度《货币政策执行报告》中强调的“通过多种工具手段‘削峰填谷’,稳定市场对资金面的预期”操作思路。

  资金紧张的局面让前述交易员亦感触颇深,“今天借钱一直紧张,到了下午才有所缓解。一级市场同业存单价格仍上行,这体现出大家对后续资金面趋紧的一致预期。”

  联讯证券李奇霖指出,《货币政策执行报告》至少透露出两个信号:一是央行对利率大幅快速的上行有容忍度,并认为这是短期的行为,除非出现极端或风险事件,否则不太可能会出手稳定市场情绪;二是央行要继续控杠杆,不想看到市场出现过度的期限错配与加杠杆行为。

  “这两个信号意味着货币政策至少在中短期内是会保持定力,流动性环境很难改善。”李奇霖称。

  悲观情绪驱动抄底谨慎

  “在情绪和交易盘主导的市场结构下,有些投资者的止损线被突破,从而引发抛售,还有部分投资者顺势而为,借券做空获利。”李奇霖分析指出,“今后,高波动、大调整、情绪市、玩预期将会是常态。”

  李奇霖认为,资管新规落地后,投资者开始担忧细则,流动性的担忧又卷土重来。另外,货币政策执行报告关于央行货币政策保持“中性”定力之说也令市场为之内心一紧。

  21世纪经济报道记者与多位交易人士沟通中亦发现,悲观情绪仍没有普遍消失,出现调整仍在预期之中。

  北京某公募基金固收人士表示,“当前债市对经济数据反应较为迟钝,一方面反映了市场对经济数据下行已有所预期,另一方面也表明基本面并不是影响当前市场的决定性变量,情绪驱动仍是重要因素。”

  ”不过,在大家跌得麻木的时候才是收益率最高点,配置价值已经很好了,尤其是5年、7年的国债、国开债,”该交易员认为,“但交易盘抄底还是非常谨慎,因为现在说不好跌到什么位置才是底部。”

  实际上,慎言“抄底”亦在卖方观点中被多次提及。

  国泰君安证券覃汉指出,2017年始于流动性冲击,终于流动性风险;对金融机构而言,当前关心的仍是刚性资产与负债端的调整收缩中流动性断裂风险,以及可能付出的流动性代价;目前债市情绪无比脆弱,恐慌情绪还没到最悲观时刻,准备“抄底”的投资者仍需保持耐心。

责任编辑:姬京函
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