国债期货大幅收跌 10年期国开债收益率逼近5%关口

周三(11月22日),国债期货全线大幅收跌,银行间现券收益率大幅上行,政策性金融债调整幅度更大,国债相对稳定,10年期政策性金融债活跃券收益率逼近或突破5%关口。交易员称,目前基本面及政策面均相对稳定。

  原标题:债市震荡寻底路漫漫,10年期国开债收益率逼近5%关口

  周三(11月22日),国债期货全线大幅收跌,银行间现券收益率大幅上行,政策性金融债调整幅度更大,国债相对稳定,10年期政策性金融债活跃券收益率逼近或突破5%关口,10年期国债收益率再破4.0%关口最高触及4.02%;资金面延续紧张,主要回购利率多数上行,IRS多数上行。市场人士称,目前债市情绪无比脆弱,恐慌情绪还没到最悲观时刻,准备“抄底”的投资者仍需保持耐心。

  交易员称,目前基本面及政策面均相对稳定,而资管新规风向较为严厉显示未来金融监管杠杆仍不会松,债市面临的大环境依旧偏空,悲观预期下债券市场难言止跌,震荡寻底的局面料将延续。

  

债市震荡寻底路漫漫,10年期国开债收益率逼近5%关口

 

  国债期货全线大幅收跌,10年期债主力合约T1803收跌0.56%,5年期债主力合约收跌0.32%;银行间现券收益率大幅上行,政策性金融债调整幅度更大,国债相对稳定。10年期国开活跃券170215收益率上行15bp报4.94%,次活跃券170210收益率上行17.68bp报5.03%;10年期农发债活跃券170415收益率上行18.26bp报5.05%,10年期进出口行债活跃券170303收益率上行15.12bp报5.02%。10年期国债活跃券170018收益率上行5.94bp报4.02%。

  中信固收明明认为,当前经济韧性仍然较强,预计2018上半年通胀水平有望上探3%,下半年持续2%以上,结合海外因素影响和央行货币政策执行报告中继续维持不紧不松的态度,利率水平易上难下,维持十年期国债到期收益率将在3.8%-4.0%的中枢附近波动的判断。

  国君固收称,2017始于流动性冲击,终于流动性风险;对金融机构而言,当前关心的仍是刚性资产与负债端的调整收缩中流动性断裂风险,以及可能付出的流动性代价;目前债市情绪无比脆弱,恐慌情绪还没到最悲观时刻,准备“抄底”的投资者仍需保持耐心。

  国信宏观固收却分析称,2002年以来的四轮熊市,有三轮熊市尾部阶段国开与国债利差快速拉大;同时,这三轮熊市均出现10年国债率先见顶,领先时间大致1个月、2个月和9个月;目前债市已经出现上述熊尾的迹象,11月以来,国债现券成交稀少,收益率虽然上行但幅度有限,而国开债成交量依然较大,收益率较国债上行的幅度明显偏大,屡创新高。

  招商固收徐寒飞称,资管新规涉及债券规模可能超10万亿,利率债约2-3万亿,信用债约8-9万亿。从规模来看,涉及债券的资金较为庞大,不过这些投资并非全部不合规,且新规过渡期设置较长,机构可以较为从容的进行调整。此外,银行理财中有约5万亿资金配置了非标,新规执行后,未来这些资金可能会有一大部分转向配置债券,将成为债券市场“援军”的重要力量。

  一级市场方面,财政部3年期记账式附息国债中标收益率3.7365%,边际中标收益率3.7734%,全场倍数2.41,边际倍数1.57。

  资金面方面,央行公开市场完全对冲到期资金,资金面延续紧张,主要回购利率多数上行,机构间借入资金难度加大。银存间质押式回购加权平均利率多数上行,隔夜和7天转为下行,其他品种仍延续上行。DR014、DR021加权平均利率分别上行超40bp;交易所债券回购加权平均利率多数上行,且利率水平维持高位。Shibor连续两日全线上涨,但是短端品种涨幅收窄。隔夜Shibor涨20.1bp报2.8090%,7天Shibor涨0.7bp报2.8680%;银行间和银银间回购定盘利率涨跌不一,14天品种需求旺盛,利率涨幅较大,FR014涨40个基点报4.80%,FDR014涨50bp报4.70%。

  公开市场方面,央行周三进行1000亿7天、800亿14天和100亿63天逆回购操作,当日有1900亿逆回购到期,完全对冲当日到期规模。

  申万宏源债券报告称,央行本周连续两日实施小额净投放,资金面继续收紧;央行“削峰填谷”稳定资金面预期,预计今年年末乃至18年,货币政策仍将维持稳健中性基调不变。从近期的公开市场操作情况看,央行仍延续三季度《货币政策执行报告》中强调的“通过多种工具手段‘削峰填谷’,稳定市场对资金面的预期”操作思路。

  中国证券报援引分析人士称,货币市场利率曲线继续增陡,是对银行等机构负债压力及年末各类考核压力的提前反映,根源仍在于超储率偏低而货币政策不松。年底流动性仍面临一定不确定性,难免出现波动收紧,但预计在央行“削峰填谷”调控下,流动性不会重现去年末的剧烈波动,资金面将以紧平衡为主。

  华创债券认为,资管新规对银行现有业务的影响远比非银机构想象的要大得多,未来银行现有违规业务调整对债市的负面影响也将逐渐显现;虽然短期来看资管新规靴子落地,对市场冲击最大的阶段已经过去,但随着后续细则的逐步出台,监管对市场的影响还远未结束,慎言利空出尽。

  关于2018年利率债展望,中信固收明明团队称,收益率前高后低,曲线“陡峭化”形变。预计通胀前高后低、监管政策在上半年陆续出台,都将对收益率形成向上压力,而海外加息还可能引起国内OMO加息,以上因素导致10年国债收益率上半年可能最高上探4.2%。而下半年CPI存回落压力,实体经济也有转弱风险,货币政策可能边际转松,收益率可较上半年回落。

责任编辑:王飞
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