瑞银发布全球经济展望报告 美联储资产负债表将扩张

瑞银近期发布了2018-2019全球经济展望报告,在长达220页、拥有270个图表的报告中,主要阐释关乎全球经济发展的三个重要问题:美国经济复苏之谜;日本通胀之忧;美联储资产负债表还将扩张。美国能源板块对经济增长的贡献,似乎与能源板块在股市的表现似乎已经脱节。

  原标题:瑞银220页全球经济展望,重点说了三个问题

  瑞银近期发布了2018-2019全球经济展望报告,在长达220页、拥有270个图表的报告中,主要阐释关乎全球经济发展的三个重要问题:美国经济复苏之谜;日本通胀之忧;美联储资产负债表还将扩张。

  美国经济复苏的真相

  在瑞银的报告中,全球经济增长加速主要依靠大宗商品,这种情况同样适用于美国。美国经济改善,几乎完全依靠能源投资(产业结构与设备投资总和)。

  上图中,灰色阴影表示能源板块对经济增长的贡献,红色曲线表示除去能源板块的经济增幅,蓝色曲线表示媒体头条(官方公布)的经济增长水平。从表面上看,除去能源板块对经济增长的贡献,美国在2017年的经济增速只有1.03%。

  瑞银称,能源板块的对社会资源(如劳动力)的吸收太强,其他板块尽力改变这种趋势;在能源板块投资动力耗尽时,其他板块可能会加速增长。

  美国能源板块对经济增长的贡献,似乎与能源板块在股市的表现似乎已经脱节。

  Wind 资讯在《别人家的科技股:涨到怀疑人生,还找不到回调的理由》一文中曾报道,美股三大股指不断创新高,贡献最大的权重股大多为科技板块。标普500指数成分股中,能源板块今年以来的涨幅为-9.27%。

瑞银发布全球经济展望报告 美联储资产负债表将扩张

  日本最有可能面临高通胀风险

  瑞银报告称,日本的经济周期相比其他发达国家提前两年,其菲利普曲线与价格系数相对较高。现在,日本的劳动市场已经相对紧张。瑞银预测,如果2018年底,日本的失业率达到2.5%,日本的核心通胀指数上升1.5%(比共识高70bp)。

  即使没有经济衰退发生,美联储的资产负债表规模也将不减反增

  瑞银预测,到2025年,美联储的资产负债表规模将达到4万亿美元,比现在还多1.5万亿美元。这是因为美联储在缩减资产负债表时,受到其他货币政策规则的限制。根据货币政策的“底线”(floor system),在2020年年中,资产负债表规模约为3.25万亿美元。货币流通将驱动美联储资产负债表规模扩张。美联储如果想要缩减MBS,就不得不购买国债。这也是G3央行2025年资产负债表规模,将与去年的规模持平的原因。

责任编辑:王飞
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