央行将推进H股全流通试点 H股非流通股占比近两成

H股全流通出现转机,央行此前报告称将推进H股全流通试点。目前250家H股上市公司中,有152家H股上市公司存在非流通股,合计规模5807.5亿股,占H股总规模的比例达17.9%。截至目前,H股上市公司数量已达250家,较两年前增53家。

  原标题:H股全流通提速背后,非流通股占比已近两成

  H股全流通出现转机,央行此前报告称将推进H股全流通试点。目前250家H股上市公司中,有152家H股上市公司存在非流通股,合计规模5807.5亿股,占H股总规模的比例达17.9%。今年以来,已有11家内地企业登陆H股。

  H股全流通再上日程

  所谓H股,也称国企股(指国内企业),是经证监会批准,注册在内地,在香港市场上市,供境外投资者认购和交易的股票。

  而根据规定,正常走H股上市途径的股票中,在港交所流通的只有外资股,内资股是不能在港交所流通的,只能在中国法人或自然人、合格国外机构投资者或战略投资者之间转让。

  在过去很长一段时间,监管部门都在积极推进H股全流通。

  2014年3月,港交所行政总裁李小加表示,“对于H股全流通一事,内地就相关问题进行了探讨,正进入最后的决策阶段。”

  同年3月,中国证监会也表示,正在对推进H股全流通进行研究,若能实现将有利于内地企业赴港上市及并购活动。

  今年6月底,中央政府与香港特区政府签署新一轮《内地与香港关于建立更紧密经贸关系安排》(CEPA)下的《投资协议》及《经济技术合作协议服务贸易协议签署》。其中提及金融合作领域的一个重点,就是推动H股全流通。

  今年7月初,央行发布“2017中国金融稳定报告”称,将拓宽境内企业境外上市融资渠道,推进境外上市企业审批准备案制改革和H股全流通试点。

  深圳商报援引券商人士分析,如果允许H股全流通,意味内资股可减持,也就是说在港股的集资额将增加,变相鼓励更多民企来香港上市。而国企要通过H股全流通方式上市比较困难,因为原有股东多且涉及国有股减持,存在技术问题。

  此前,仅有建设银行和交通银行在H股全流通方面有所突破。

  其中,2005年10月27日,建设银行作为首只全流通的H股股票于港交所顺利上市。不过当时建设银行的部分股东仍存在禁售期。

  而早于建设银行上市的交通银行,后来在H股全流通方面实现局部突破。即其法人股东之一的汇丰银行持有的19.9%股权为H股流通股,但其锁定期也长达3年。

  除了上述两单特例,H股全流通在过去十二年,并无突破。

  在市场看来,H股全流通无法推进,是受到多重因素影响。

  首先是法律管辖问题。21世纪经济报道此前援引香颂资本执行董事沈萌分析,H股全流通最核心的就是H股属于依据内地法律注册成立的公司,其法人资质、会计准则以及参照法律都与香港或香港可接受的司法管辖地都不同。

  其次是资产外流问题。利用全流通机制将原本在内地的股份通过交易所交易后所有权转移至境外。如果故意进行一些设计,那么原本境内的资产就等于变相流到境外。

  H股非流通股占比近两成

  数据显示,H股对于香港市场而言,意义非凡。

  Wind资讯统计,截至目前,H股上市公司数量已达250家,较两年前增53家。截至三季末,H股总市值6.20万亿港币,占香港主板总市值的比例达19.91%。

  从成交量来看,H股对于港股市场的重要性更为明显。数据显示,截至三季末,今年H股累计成交量3.87万亿港币,占香港主板总成交量的比例达34.63%。

  此外,从IPO情况来看,H股对于香港市场则尤为关键。

  数据显示,从2012年开始,H股逐渐成为港股IPO的主力,每年IPO占比均超50%。德勤中国早前公布数据显示,今年前三季度,港股市场的IPO融资总额为850亿港元,同比下滑37%。而据Wind统计,前三季度H股IPO融资额达543亿港币,占比63.9%。

  但与此同时,非流通股的问题却一直困扰H股市场。

  Wind资讯统计,目前250家H股上市公司中,有152家H股上市公司存在非流通股,合计规模5807.5亿股,占其发行总股份的比例达70.4%。此外,目前H股总规模32392.8亿股,非流通股占比也达17.9%。

  今年以来,已有11家内地企业登陆H股,其中,除国泰君安之外,其余10家上市公司均存在非流通股情况,且非流通股占比均在60%以上。其中,众安在线的非流通股占比达68%。

  另据Wind资讯统计,目前H股上市公司中,有11家公司非流通股数量超过百亿股,其中多为银行、保险类企业。

  

目前H股上市公司中,有11家公司非流通股数量超过百亿股,其中多为银行、保险类企业。

 

  此外,非流通股占比超6成的H股上市公司数量,达118家。

  

非流通股占比超6成的H股上市公司数量,达118家。

 

  H股的“股权分置改革”

  在市场看来,当前的H股全流通,其意义不亚于当年A股的“股权分置改革”。一旦推进实施,港股新一轮牛市可期。

  始于2005年中开始的改革,使得上证综指从2006年的1100点附近一路高歌猛进,2007年10月16日触摸到6124.04点,指数涨幅超过5倍。

  渤海证券当时分析,股权二元结构的改变彻底解决了“同股不同权”的制度性问题,“同股同权”的实现,使大股东的利益与中小股东的利益趋于一致:

  一方面为解决大股东侵害中小股东利益的问题扫除了重要的障碍,提高了大股东在全流通下做高上市公司利润的动力;

  另一方面由于高管激励等措施的实施,公司治理结构得到不断完善,带来上市公司质量的提高,不断抬升市场投资价值,从而成为当时牛市行情形成的根本所在。

  不仅如此,H股全流通的推进,对于A股也是益处颇多。

  21世纪经济报道曾援引券商人士分析,H股全流通有望减缓A股的减持压力,尤其是目前行情下减持对A股的冲击非常明显,A股不欢迎减持。

  另外,H股全流通也会吸引不少民营企业去港交所上市。这也减轻了国内的IPO压力。

  此外,境外出售股票获得外汇可以调回国内,可以成为国家外汇的新来源。

责任编辑:王飞
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