信用违约互换市场正不断积聚风险 却为中国银行业挡枪

CDS(信用违约互换,credit default swap)这一金融衍生产品发起于美国,并在2008年的危机期间,整垮了多家著名金融机构。而现在,这一产品最热火的地方不是美国,而在中国。中国的信贷市场正是因为许多非银行金融机构为银行充当了“管道工”而未曾崩坏。

  原标题:CDS市场正不断积聚风险,却也在默默为银行业“挡枪”

  CDS(信用违约互换,credit default swap)这一金融衍生产品发起于美国,并在2008年的危机期间,整垮了多家著名金融机构。而现在,这一产品最热火的地方不是美国,而在中国。

  据中国融资担保协会数据(CFGA)显示,近年旗下的协会成员有减缓的趋势,但目前协会仍有194名会员机构,当然还有很多担保公司不愿成为协会会员。

  相比较美国人对个人住房的痴迷,并进而促成了联邦住房融资机构房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)的成立,中国政府过去一直致力于提供中小企业信用担保来促进其发展,并因此诞生了上千家担保公司——国有的、民营的以及及混合所有制。

  就像房利美和房地美一样,中国的担保公司普遍资本不充足,同时CDS市场还长期存在较为严重的错误定价问题。担保公司通常只向借款人收取贷款额度2%至3%的服务费用,却要承担贷款违约的全部风险。这是明显的价格和风险的不对等。

  当经济处于1980年代到2010年代初快速增长时,这些担保费用就像天上掉下的馅饼(free money)。但当中国经济自2012年开始放缓,违约率逐渐上升,许多担保公司也随之销声匿迹。

信用违约互换市场正不断积聚风险 却为中国银行业挡枪

  尽管市场一直不断质疑担保市场的商业模式及其定价方式,但却没人知道如何修正定价失衡的问题。不同于美国的CDS,中国的信用担保有一个缺陷,那就是无法交易。据英国金融时报称,这或许正是该行业的一大优势,因为其迫使担保交易发起方“自产自食”,也就是说要最大限度减少交易发起过程中的不负责任和鲁莽交易行为。

  据估计,国内此类金融工具的市场规模已经超过5000亿美元,这还不包括这些担保公司为中小企业的债券发行及资产支持证券提供的信用增级,因而尚且无法知道这一市场确切的规模。

  自2011年达到峰值以来,仍在运营的担保公司的数量已大幅减少。如今,他们的主要任务是解除各种长期担保,变卖收回的抵押物——分散于各地的问题股权、土地或房产。有一些运转良好的担保公司,但数量极少。

  据金融时报报道称,了解这个市场是理解中国信贷泡沫长期不破裂这一奇怪现象的关键。中国的信贷市场正是因为许多非银行金融机构为银行充当了“管道工”而未曾崩坏。中国经济过去5年增长放缓已经导致小额信贷行业大幅萎缩,同时萎缩的还有信托公司,但程度较小,它们在遭受重创的同时却帮助保护了商业银行。

责任编辑:王飞
加入收藏
新浪微博腾讯微博
齐鲁财富网
齐鲁财富网移动客户端

IOS android  
微信 手机客户端 手机浏览器

二维码