国内农药上市公司景气度向上 全球市场增速由负转正

2016年,全球农用农药销售额为499.85亿元,同比下滑2.5%,但降幅较2015年的-8.5%大幅收窄。中国是农药生产和出口大国,而A股农药上市企业又在中国农药出口中扮演极重要的角色。中国农药出口增长印证全球农药市场和A股农药上市公司的景气度正在逐步提升。

  原标题:全球农药市场现曙光 带动国内农药上市公司景气度向上

  2016年,全球农用农药销售额为499.85亿元,同比下滑2.5%,但降幅较2015年的-8.5%大幅收窄。全球农药销售额已持续两年负增长,但2016年下半年特别是四季度,全球前十大农药企业中,除杜邦和富美实以外,其他8家公司的收入同比变化已出现降幅收窄或由负转正,其中:先正达、巴斯夫、陶氏化学、安道曼和纽发姆的农药业务收入增速已实现正增长;拜耳和孟山都的农药业务收入降幅已大幅收窄。判断全球农药市场在经历2015年和2016年的持续萧条后,目前已开始触底回暖,行业已初现曙光。

  中国是农药生产和出口大国,而A股农药上市企业又在中国农药出口中扮演极重要的角色。分析过去十五年中国农药出口量变动、全球农药市场销售额变动和A股农药上市公司收入变动的三组数据,发现三者高度正相关。因此,中国海关总署每月公布的农药出口量数据是观察全球农药市场和A股农药上市公司景气度的重要同步指标。去年至今,中国农药出口量出现明显增长,2016年出口量同比增长19%,2017年前2月出口量同比增长29%。中国农药出口增长印证全球农药市场和A股农药上市公司的景气度正在逐步提升。

  全球农药消费量从长期来看是稳定增长的(过去十五年,年均增长4.2%)。从过去全球农药市场销售额数据看,农药市场销售额增速在由负转正后,通常会维持2-3年的正增长惯性。目前,全球农药市场在经历2015年和2016年的连续下滑后,全球大型农药公司的收入已在2016年四季度出现积极改善,并且中国农药出口量出现明显增长。因此,今年全球农药市场销售额有望迎来拐点,呈现正增长,并对明年农药市场看法保持乐观。

  长城证券首先重点推荐联化科技(002250),因联化科技是农药中间体公司,主要客户就是海外大型农药公司,这些公司农药收入与盈利的增长,决定中间体公司的需求。联化科技所从事的定制化业务,绝大部分客户都是海外大型农药企业,出口占比达到67%,受益最直接。其次,关注出口收入占比较高的农药上市公司。海外农药市场景气回升,中国农药出口增加,出口收入占比高的农药上市公司受益明显。建议关注:中期股份、联化科技、利民股份(002734)、扬农化工(600486)、蓝丰生化(002513)、长青股份(002391)、沙隆达A、华邦健康(002004)和百傲化学(603360)。第三,关注受益百草枯、草铵膦等近期涨价较多的上市公司,如利尔化学(002258)和红太阳(000525)。第四,关注草甘膦上市公司,原因是:1、草甘膦是第一大农药品种,相关上市公司单位股本对应产能较大,产品价格上涨后,上市公司业绩弹性较大;2、受近两年全球农药行业低迷的影响,国内草甘膦产能在2015年和2016年有部分退出;3、目前草甘膦行业开工率水平较高,仅次于农药大年2013年的水平,若农药行业景气度提升,草甘膦价格启动的时间或快于上一轮牛市。建议关注:江山股份(600389)、兴发集团(600141)、扬农化工和新安股份(600596)。

  风险提示:全球粮食价格下降;天气不利因素;美元升值;农药贸易政策变化等。

责任编辑:徐睿明
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