资金面持续告紧 Shibor利率飘红交易所逆回购利率飙升

近期资金面紧张迹象未有丝毫缓解,公开市场连续7个交易日净投放7600亿元依然难解流动性“近渴”。Shibor利率飘红、交易所逆回购利率飙升。10月份以来,央行公开市场净投放已达2205亿元。 海通姜超认为,预期2017年我国经济下行压力大,贬值压力释放后,宽松仍有空间。

  原标题:货币宽松要等到2017年?资金面已持续告紧

  近期资金面紧张迹象未有丝毫缓解,公开市场连续7个交易日净投放7600亿元依然难解流动性“近渴”。Shibor利率飘红、交易所逆回购利率飙升。机构认为内外因素交困致流动性被动收紧,货币宽松预期延至2017年。

  10月27日,Shibor利率连续八天全线飘红,其中隔夜shibor涨0.6个基点报2.2540%,续创10月以来新高。当日上交所隔夜国债逆回购盘中一度飙升至18%。

  同日,央行公开市场净投放1000亿。10月中旬以来市场流动性持续紧张难解,央行公开市场已连续7个交易日保持净投放,累计净投放金额7600亿元。央行继续就7天、14天、28天期逆回购需求询量。

  资金面持续紧张

  Wind资讯统计显示,截至10月27日,2016年以来央行通过公开市场操作累计实现净投放1.6363万亿元;去年同期则仅净投放300亿元。如果再将降准、MLF等操作考虑进来,今年以来央行在资金流动性投放上并不比去年弱。

资金面持续告紧 Shibor利率飘红交易所逆回购利率飙升

  其中,10月份以来,央行公开市场净投放已达2205亿元。

  但即使在这种情况下,整个市场资金面仍然是全面告急。

  10月27日,Shibor利率连续八天全线飘红,其中隔夜shibor涨0.6个基点报2.2540%;7天Shibor涨0.2个基点报2.4110%;14天Shibor涨0.40个基点报2.5700%;1个月Shibor涨0.18个基点报2.7365%;3个月Shibor涨0.43个基点报2.8207%。

  国泰君安研报认为,今年以来,银监会、保监会、证监会等针对通道业务、P2P业务、万能险、票据、委外和中短期产品等发布一系列监管措施。而金融体系一行三会监管不断加强,背后监管思路实则一脉相承,主要目的就在于抑制高杠杆、防控金融风险。

  此外,美联储加息预期不断增强,货币当局有一定动力维护人民币币值总体稳定,这也对货币政策放松构成制约。

  华创证券屈庆研报认为,如果央行还是担心经济,也需要继续降低企业融资成本,自然就不会收紧流动性。而如果对经济短期内并不担心,出于金融监管,稳定汇率,约束资产泡沫,营造去杠杆环境等需要,那么央行对流动性收紧也是非常可能的。

  因此综合来看,本轮资金面收紧,可能与以下几个因素密切相关。首先是人民币贬值压力带来的外汇占款流出;其次是央行通过提高短期利率去杠杆的政策意图;再次是部分机构依然对资金面缺乏警惕,维持较高的杠杆水平,导致资金需求依然较大。

  中信证券也称,当前资金荒,主要源于内外两方面因素。从外部因素来看,外汇占款下降和财政缴款等季节性因素加剧资金面紧张;从内部因素来看,高杠杆率进一步刺激了流动性需求,本来偏紧的资金面更显紧张。

  研报同时称,长端收益率仍面临美联储加息、通胀预期回升的挑战。目前期限利差依然较窄,在美联储加息预期上升,通胀预期回升下,长端利率依然面临较大的风险。

  货币宽松预期延至2017年

  监管层近期已多次表态要维护稳健货币政策。央行副行长范一飞近日表示,货币政策将继续坚持稳健的基本取向,为降杠杆营造适宜的货币政策环境。这说明在外部宽松更趋减弱的大环境下,未来货币政策宽松更不可期。

  华创证券研报就认为,从目前央行的实际表现看,央行无论是在防风险、降杠杆还是在稳汇率上的决心都是较为坚定的,政策延续性也保持的很好。在此政策导向下,资金面紧张的现状短期内难以缓和。因此对资金的持续紧张需要保持充分的警惕。报告认为,今年年内流动性会维持紧张的状态。

  九州证券邓海清此前报告称,需要关注资金面持续紧绷“怪相”,从资金面上看,上周资金面持续趋紧,政策层宽松意图不强,从市场层面看,传统来说四季度都是重要的考验期,收益率总体上行为主。

  方正证券任泽平认为,本轮人民币汇率贬值是制约货币政策的一大屏障。预计在经济基本面明显回落没有兑现之前,资金系统的脆弱性仍将延续,资金面的缓慢从紧可能还会延续一段时间,但属在现实情况下的被动从紧。而货币政策的再度宽松可能需要等到美联储加息靴子落地、房地产调控初现成效等,时间窗口大约在2017年中期前后。

  海通姜超也认为,从流动性来看,在汇率贬值和地产泡沫双重压力下,央行货币政策短期偏紧,导致上周货币利率全面攀升,短期需防范流动性风险。预期2017年我国经济下行压力大,贬值压力释放后,宽松仍有空间。

责任编辑:王飞
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