人民币汇率连续贬值 A股稳定不意味着负面影响消失

10月24日,在岸和离岸两个市场的汇率都出现大跌,在岸人民币跌破6.77,离岸人民币跌破6.78。此次下跌跟去年8月份下跌不同的是,不仅仅A股很淡定,10月24日还强势放量上涨,而且新兴市场国家的货币也很稳定。

  原标题:人民币汇率连续贬值 A股为什么可以很淡定

  汇率是根本,其次才是利率,而对于股票市场而言,汇率跟股市的关系又不是直接的相关。

  一般而言,在一个市场经济国家,或者汇率市场化的国家,汇率下跌是好事,因为汇率下跌意味着出口竞争力增强,经济拉动效应明显,比如日本股市在前两年日元下跌中,就形成了一波牛市。这是因为日本是一个出口导向型经济,汇率贬值,意味着出口形势好,企业盈利好,因此股市攀升。

人民币汇率连续贬值 A股稳定不意味着负面影响消失

  但是市场还不是很成熟,尤其是本币汇率没有市场化,由政府控制,一旦突然下跌,就会引发恐慌。一个弹性不足的货币,如果突然大跌,可能意味着资金流出。比如去年811汇改,不仅仅A股大跌,而且新兴市场的货币也引发大跌,最后央行不得不突然停止人民币的下跌,甚至让它涨了两天。

  10月24日,在岸和离岸两个市场的汇率都出现大跌,在岸人民币跌破6.77,离岸人民币跌破6.78,今年离岸人民币已经连续贬值3.16%,而在岸人民币已经4.27%。

  此次下跌跟去年8月份下跌不同的是,不仅仅A股很淡定,10月24日还强势放量上涨,而且新兴市场国家的货币也很稳定。

  关于这个问题最近有很多解读,大家的解读是,中国实行了强力的资本管制政策,尤其是最近一段对地下钱庄的联合围剿,资金流不出去;央行抽干了离岸市场的流动性,导致境外机构不能做空人民币,离岸市场平稳,人民币下跌完全操控在央行手里;加入SDR抬高了人民币的国际地位,有国际央行机构在吸收人民币等等;还有说法是央行此次是有序贬值,不会导致市场动荡等等。

  笔者认为最近A股如此稳定,一方面与央行宽松的资金供给有关,一方面与近期宏观经济趋于稳定有关,但是这不足以弥补汇率贬值对市场所产生的影响。

  汇率贬值无论如何都会影响资金面,预期一旦一致,无论你的资本管制多严,资金都有流出的通道,那时候就不仅仅是A股,而是房地产泡沫破裂的问题。

  更为重要的是一旦本币贬值过大,资金外流,为了压低利率,央行还会放水,货币量高升,但同时进口能力转弱,出口转强,货币相对于物资和服务就会扩大,通胀就会来临,这也是必须防御的。

  根据中国国家外汇局上周五在其网站发布的数据,9月份代客涉外人民币收付款逆差447亿美元,较8月份277亿美元的逆差规模扩大六成以上,创2010年开始公布该数据以来最大逆差纪录。高盛上周五警告,中国今年外汇流出规模已升至5,000亿美元。

  投资者无惧汇率贬值,继续做多市场,显然是资产荒的体现,但是这种情况不会延续太久,一旦市场出现不稳定,汇率的贬值必然戛然而止。

  从目前市场情况看,央行是放任人民币贬值的,因为中间价就是贬值的,这个价格是央行能够控制的,只要市场稳定,不出现811汇改后的情况,央行还会继续放任人民币贬值,这是其追求的目标。

责任编辑:杨菲菲
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