三季度GDP增速持平于6.7% 中国经济短期见底了吗

中国经济短期企稳。以基建投资为主要着力点的财政扩张将中国经济整体稳住。中国三季度GDP增速持平于6.7%,连续三个季度没有波动引人质疑,但从其他数据看短期经济应无担忧必要,中长期则需看降杠杆去产能的力度。

  原标题:中国经济短期见底 步入新周期有两个关键点

  有评论指出,中国经济短期企稳。以基建投资为主要着力点的财政扩张将中国经济整体稳住。中国三季度GDP增速持平于6.7%,连续三个季度没有波动引人质疑,但从其他数据看短期经济应无担忧必要,中长期则需看降杠杆去产能的力度。这篇文章具有一定的借鉴意义。

三季度GDP增速持平于6.7% 中国经济短期见底了吗

  9月份中国各项投资数据走好。1-9月份全国固定资产投资和民间固定资产投资增速有触底反弹迹象。尤其是民间固定资产投资增速从年初以来一直加速下滑,其企稳的信号意义需要重视。

  中国经济结构性的问题依然没有解决。外需疲弱出口乏力,国内消费表现平稳弹性不足,拉动经济只能依赖投资且是政府主导的基建投资。现在民间固定资产投资开始企稳,带动全国固定资产投资企稳,但与基建投资相比差距依然较大。一些改善的迹象是否有持续性,要继续观察。

  短期投资数据的改善,可能与PPP加快落地有关,这减轻了财政支出的压力,调动了私营部门投资扩张的积极性。此外,由于长期以来需求疲弱,市场自身调整,导致部分行业部分环节存在补库存的需求。比如煤炭价格近期持续上涨,主要是因为煤炭供求过剩局面维持一定时间后,供给自主收缩且市场库存较低,需求稍回暖叠加交易性需求,煤炭价格就有较大的向上弹性。煤炭行业作为传统产能过剩的周期行业具有一定代表性。自今年以来,煤炭和钢铁、铁矿石、其他化工产品的价格,都出现了可观的修复性反弹。

  随着工业品价格的上涨,中国PPI自年初见底以来,已录得了连续9个月的回升,并最终在9月份转正。PPI的翻正意味着工业部门摆脱了通缩的困境,而从PPI传导到CPI存时滞,未来CPI上行压力会大于下行压力。这意味着中国短期内可能迎来温和通胀。

  中国三季度的经济数据变化,与货币数据变化有向佐之处。中国M2增速在7月份见底回升,结合9月份新增信贷结构,企业中长期贷款超预期大幅增长,一反之前数月的常态,可能反映出企业扩张意愿开始加强。

  不过,企业补库存和投资扩张或许只是短期现象。1-9月份新开工项目计划总投资增长22.6%,增速回落0.1个百分点。这一数据反映了投资增长可能是因近期项目加速推进,至于存在持续的增长动力,毕竟新开工数据是一个领先指标。如果补库存行为结束,新开工数据没有持续改善,那么各项改善的投资数据,在数月后仍存在走平或回落的风险。毕竟,中国经济结构性的问题尚未明显改善。

  要改善中国经济的结构性问题,现在重点要做且正在做的就是降杠杆和去产能。当中国人口红利拐点和刘易斯拐点出现,总需求下降难以避免。进一步加快推进城镇化只能一时缓解问题,创新供给过程存在不确定性,降杠杆和去过剩产能可以令经济运行回到一个动态平衡的过程。

  现在中国致力于降杠杆和去产能,债转股、资产证券化、关停落后产能、推动企业整合等手段已经启动,效果中短期内应无法达成。然而,一旦降杠杆和去产能目标完成,企业将又有加杠杆的空间和投资扩张的动力,届时会迎来新一轮的经济向上周期。

  至于目前这个因为补库存和财政刺激推动的短期经济见底和去产能、降杠杆目标完成带来的新周期启动之间如何衔接,将决定中国经济能否顺利度过现在的艰难时刻。

责任编辑:杨菲菲
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