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官方与财新制造业PMI指数连2月背离 我们到底该看哪个

官方公布中国8月份制造业PMI为50.4%,比上月上升0.5个百分点,同时公布的中国8月财新制造业PMI为50.0,较7月回落0.6分百分点,与官方数据连续2个月背离。很明显,两次数据,中采和财新制造业PMI指数背离的方向不同,那么我们到底该看哪个?

  原标题:财新中国制造业PMI与官方连续2个月背离 该看哪个?

  周四早间,官方公布中国8月份制造业PMI为50.4%,比上月上升0.5个百分点,同时公布的中国8月财新制造业PMI为50.0,较7月回落0.6分百分点,与官方数据连续2个月背离。对此,东北证券指出,供给侧改革出现了阶段性、局部成果。

  最近两个月,官方制造业PMI与财新制造业PMI连续背离,但方向上并不相同,市场有点蒙。先来看下数据:

  中国8月官方制造业PMI50.4,预期49.8,前值49.9。

  中国8月财新制造业PMI50.0,预期50.1,前值50.6。

  中国7月官方制造业PMI49.9,预期50,前值50。

  中国7月财新制造业PMI50.6,预期48.8,前值48.6。

  很明显,两次数据,中采和财新制造业PMI指数背离的方向不同,那么我们到底该看哪个?

  先要说说两个调查数据的基本区别。中采PMI指数调查企业数量较多,达到3000多家,问卷回收率可达90%,但调查的企业规模较财新而言属于较大型企业,企业背景中国企、央企占比较大。

  相较而言,财新PMI被调查企业500多家,但多集中于东南沿海的小型企业,样本数相对来说要少很多,企业规模相对来说也要少很多。

  自去年3月至今,财新PMI指数长期运行于景气区间以下,7月数值录得50.6,超出临界值,且较上月值提升2个百分点,幅度较大,很难说明是拐点。

  也就是说,财新制造业PMI的7月值出现了异常的波动,而8月值则回落至50,持平于景气线。受G20会议影响,长三角地区的政策干扰较多,较多企业停产、限产,时间应多从8月下旬开始。

  而财新PMI调查问卷收集时间应在中旬附近,反倒是企业有可能在中上旬加紧生产,但数据并未显现,证明这部分受调查企业运行情况至少并没有像官方PMI表现得那么好,但是停产、限产的影响8-9月均有,因此三季度的数据上的扰动因素也较多。

  回头来说,8月中采制造业PMI出现了较大幅度的回升,且高于临界值、超出预期,是否说明中国经济已经企稳,还是另有原因?

  透过现象看本质,我们认为近期的一系列数据表明,供给侧改革出现了阶段性、局部成果,但后期经济的下行压力并不小,经济增速上不宜乐观,更应该关注的是改革是否在持续推进。

  说了这么多,无非是想说五点:

  1、供给侧改革是有阶段性成果的,将持续推进;

  2、经济的局部改善和全局改善要分开看;

  3、对未来走势的指引应更多关注领先指标,并且是较全面的领先指标;

  4、我们看好中国经济的降速提质,货币稳健与财政积极组合仍将继续;

  5、经济出现台阶式的L型下降是我们认为概率较高的方向,但不能因此而忽视了改革,唯有改革经济方能真正触底。我们依然坚持“经济下、改革上”的宏观形势组合逻辑。

  整体看,中国经济降速提质获得稳步效果,后续经济的主要引擎还要看供给侧改革的推进。

责任编辑:徐睿明
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