余丰慧:商业银行参离岸外汇市场如何破局一币两价

央行微博透露,为了提高外汇市场双向开放水平,央行近日研究了商业银行有序参与离岸外汇市场的问题。市场分析认为,这是世界罕见的一种货币两种价格的奇特现象。解决“一币两价”问题必须采取釜底抽薪的治本之策,即:完全市场机制形成的全球唯一统一的价格。

  央行微博透露,为了提高外汇市场双向开放水平,央行近日研究了商业银行有序参与离岸外汇市场的问题。

  市场分析认为,这是央行为了破除或者缩小人民币汇率在岸与离岸市场差距,即世界罕见的一种货币两种价格的奇特现象。

余丰慧:商业银行参离岸外汇市场 如何破局一币两价

  上个世纪80年代初期,在有计划的商品经济时期(当时的提法,实际是计划经济体制),中国在商品价格上特别是在钢铁大宗商品价格上曾经采取过价格双轨制,即:计划内调拨价格与市场化价格(其实也是不彻底不完全的)并行。结果造成了严重的官倒腐败的政治问题与投机倒卖的经济问题。想不到这种计划经济思维模式延续至今,并且竟然进入到人民币汇率上。着实令人不可思议啊。

  由于人民币汇率的在岸与离岸价格长期背离,有时背离的十分离谱与不可思议。今年初,在一波人民币贬值和资本外流预期之下,两岸汇价价差持续扩大。1月5日,离岸人民币与在岸人民币价差扩大至1200个基点,达到2015年8月11日“汇改”以来的最大价差。今年以来,两岸汇率之差几百个基点是常态。

  两岸汇率巨大的差价给投机者以可乘之机,更重要的是促使进出口虚假贸易泛滥,甚至扭曲了中国外贸数据。目前看来两岸汇率差距对中国汇率形成机制以及贸易的危害性越来越大。

  人民币加入SDR后,“一币两价”更加显得可笑。一种货币两种价格如何能成为国际货币,到底以哪种价格为准呢?哪个企业,哪个国家又敢于握有此类货币呢?

  同一种货币,境内外价格不一,至少说明其中之一货币在价格形成机制上存在一些问题。而人民币离岸价格形成上市场化程度要高一些,但投机性炒作成份也大一些。人民币在岸价格市场化程度低一些,干预因素大一些、多一些。这两种价格什么时候不消除与统一,人民币就不可能成为国际货币,绝大数市场、企业与国家也不敢把人民币作为储藏货币与国际结算货币。

  如果央行试图通过允许商业银行进入离岸外汇市场,以此来干预与调节离岸人民币价格,达到与在岸价格相统一或者大大缩小价差的话,这完全是权宜之计,完全是头痛医头、脚痛医脚的措施。最可怕的是,破坏了离岸市场市场化程度较高的形成机制。目前,在人民币最大离岸中心—香港人民币离岸市场里,中资银行在港机构有时也参与交易,已经发挥着平抑市场的作用。

  解决“一币两价”问题必须采取釜底抽薪的治本之策,即:完成人民币所有项目的自由流动和使用;实现人民币汇率的彻底市场化。这两大完全市场化改革完成后,人民币离岸市场就将彻底被消灭消亡,人民币汇率自然而然地只有一种价格,即:完全市场机制形成的全球唯一统一的价格。

  人民币汇率市场化形成机制改革与人民币完全自由流动,已经迫在眉睫了。试想,作为已经列入SDR的国际货币,价格却是非市场化形成且不能自由畅通的兑换与流动,这不是在开国际玩笑吗?结果将是,即使名义上进入SDR国际货币里,也只能是有名无份、形同虚设、成为摆设。

  总之,彻底解决人民币“一币两价”问题必须采取治本之策,即:彻底完成人民币汇率市场化形成机制改革与人民币完全自由流动兑换与使用。这才能一了百了、釜底抽薪,是所有问题迎刃而解,变得简单起来!
(本文经作者同意转自余丰慧博客 余丰慧更多观点请关注专栏)

责任编辑:杨菲菲
加入收藏
新浪微博腾讯微博
齐鲁财富网
齐鲁财富网移动客户端

IOS android  
微信 手机客户端 手机浏览器

二维码

热点专题

2016法国欧洲杯于北京时间6月11日凌晨开战

济南市弓客射箭俱乐部成立于2011年9月,目