首页>科技 > 正文

阿里跌破发行价京东机会来了?评论:再10年京东超阿里

包括老虎基金和索罗斯在内的一些投资者开始大笔抛空阿里股票,同时这些投资者在抛售阿里股票的同时,反过来大笔增持京东的股票。截至2015年6月底的阿里季度财报显示,其平台交易额和营收增长均为历年来最低水平,分别为37%和28%,远落后于竞争对手京东89%和61

  从2015年第三季度开始,阿里就进入了“负面消息”模式。

  首先是股价大跌。比起2014年双十一巅峰时每股接近120美元的股价,阿里股价已经近乎腰斩,不仅跌破了当初68美元的发行价,而且受各种负面消息的影响,还在持续下跌,截至笔者发稿时,还不到64美元。

  其次是投资人开始大批“出仓”。根据最近彭博社的报道,包括老虎基金和索罗斯在内的一些投资者开始大笔抛空阿里股票,更令阿里难堪的是,这些投资者在抛售阿里股票的同时,反过来大笔增持京东的股票。

  当然,最令人不安的还是来自阿里业务增长放缓的消息。截至2015年6月底的阿里季度财报显示,其平台交易额和营收增长均为历年来最低水平,分别为37%和28%,远落后于竞争对手京东89%和61%的增长速度。

  阿里的增长极限与京东模式:瑜亮之争

  历史总是惊人地相似。

  还记得2008年年初阿里巴巴当年在香港上市之后的第四个月,阿里股票暴跌的那一幕吗?就在3月18日这一天,阿里股票深跌近16%,股票不仅跌破了每股13.50港元的发行价,更令公司市值从巅峰期的2100亿港元迅速缩水至600多亿!

  换言之,这家公司在上市不到4个月的时间里,市值暴跌了1500亿港元!

  2012年6月20日,阿里巴巴经营B2B业务的上市公司正式从香港股票市场退市,这时,阿里集团的发展重心早就放在了 以当年淘宝为核心的B2C上市上,在经历和大股东雅虎、软银以及香港联交所的一系列“战争”之后,阿里的美国上市可谓一波三折,终于在2014年9月辗转 在美国上市。

  正如笔者以前所分析的那样,阿里本质上就是一家“为资本市场而生”的公司,在刚上市的前三个月,阿里的创富故事再一次被 神化,马云成为全民财富偶像,这一切自然也会反映在阿里的股价上,阿里股票从68美元一路被追捧到最高时的119美元(2014年双十一期间),涨幅高达 75%!

  随着越来越多的“石头”浮出水面,阿里股价迅速回落,并于2015年8月24日跌破发行价。以阿里的最新市值1606亿美元(2015年9月7日)计算,于其在11个月前的最高市值260

  0亿美元相比,阿里市值已经蒸发近1000亿美元!

  有人说资本家只有两种时刻:贪婪时刻和恐慌时刻。从阿里巴巴两次在股票市场的表现来看,都呈现出了惊人的相似曲线:财务 和新闻包装——巅峰时刻抛售——股价暴跌。贪婪时刻忘缩手,恐慌时刻不择路,在做市商和企业之间,他们一旦与资本市场的贪婪时刻相遇,只需要最简单的合谋 就足够了。

  也许有人会问,既生瑜,何生亮?阿里和京东的模式究竟相差在哪里?

  笔者在以前曾对阿里和京东的模式做过一个简单的譬喻:如果把马云的经营风格比喻成最善于巧借外部资源进行整合、在资本市场长袖善舞的行空天马;那么刘强东就是一匹几十年躬耕江东、不惜力的流汗老牛。

  这一点从两家公司悬殊巨大的利润率上也能看出来。阿里因为不直接从事货品买卖,通过平台抽取佣金和广告收入等,其毛利率 竟然可以接近80%!有媒体惊呼其利润酷似卖鸦片;而京东自己采购商品自己卖,赚的是个规模效应带来的差价和其他衍生业务的收益,投入大,利润率却薄如刀 片,无怪乎年营业额上千亿,亏损也高达50亿。

  持续的亏损和对于仓储物流及配送体系的高投入,并非京东发展的最大障碍,看看京东在美国的标杆亚马逊也会发现,即便像投 资者看好的这样的明显企业,亚马逊近年来一直在基础设施方面加大投入,也会时常在亏损边缘徘徊,但这一财务表现并没有阻止投资人的热情——他们看中的是亚 马逊的未来(包括它与线下巨头沃尔玛竞争时的市场布局)。

  如果说京东为了扩张速度和市场布局甚至不惜亏损的话,那么阿里平台模式的增长天花板究竟在哪里?它的增长速度缘何突然放慢?投资人为何不再有当初贪婪之热情、甚至弃之而去了呢?

  阿里模式摸不到的用户体验,正是京东所长

  “瑜亮情结”体现在阿里和京东身上,正好印证了“尺有所长、寸有所短”的古训。

  阿里模式长于整合外部资源,管理上省心(所谓店小二把控),利润率更高,但其天然缺陷同样明显:由于阿里并不直接面对网购用户(其用户充其量只能算作是平台上的入驻商家),而且和平台上的入驻商家有利益竞争关系(所谓同床异梦),这也是最近阿里平台增长乏力的根本原因。

  看看阿里在美国的鼻祖eBay,就能更加理解这把长尺的“短处”。由于无法监控到平台上规模庞大的每一个店铺,更难触摸到购物平台上的用户体验,eBay模式和淘宝、天猫一样饱受假货、欺诈、营收增长滞缓的困境,而不被投资人看好。

  在美国市场上,亚马逊和eBay同样深陷瑜亮之争。两家企业都创立于1995年,和京东亚马逊一样,分别于1997年和 1998年前后脚上市,但后来的命运却有云泥之别:20年之后,亚马逊的发展依旧如日中天,eBay却是歧路彷徨,前者股价是后者的近20倍,市值是后者 的7倍多。

  对于京东而言,它每天都直接面对渠道最终用户,用户体验既是其杀手锏,也是其生命线。

  明白了这一点,就不能理解阿里的财报中,虽然过去几个季度里用户都有40%-50%的增长,但平台上的交易额的同比增长速度越来越趋于下降——可能的原因不外乎两个:或者是每个用户的平均购买额在减少,或者是回头客已经不再回头。

  在京东和阿里的此消彼长之间,大局或已就此锁定。根据最新的财报,京东一个季度的商品交易总额为2020亿元人民币,同比增长89%,并连续四个季度超出分析师预期;阿里巴巴平台总交易额为13000亿元人民币,增长率仅为37%,而且是连续两个季度低于分析师预期。

  换言之,抛开商业模式不论,京东平台交易额和阿里还有6倍多的差距,如果说以“风物长宜放眼量”的视角,再假以第二个10年,京东超越阿里,当可乐见其成。

责任编辑:孙小平
免责声明:齐鲁财富网发布文章来源于互联网或部分原创,文中陈述文字和内容未经本网证实,并不代表本网站立场,也不对任何第三方构成投资建议。本网站所发布文章仅代表作者个人观点,版权归原作者所有,如有侵权或违规请及时联系我们,我们将竭诚配合删除。邮箱:2500210576@qq.com 联系电话:0531-55562781。
加入收藏

研究报告

会议活动