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华泰证券:央行双降符合预期 关注超跌反弹三类情况

华泰证券:央行双降救急,力度符合预期。单纯货币政策宽松目前对A股影响十分有限。上证暴跌27%以后,超跌反弹临近,对超跌反弹作三种划分,投资者可关注。

  主要观点:

  央行双降救急,力度符合预期。单纯货币政策宽松目前对A股影响十分有限。上证暴跌27%以后,超跌反弹临近,对超跌反弹作三种划分:一、毫无政策,市场自己寻底,则超跌反弹还需等待;二、单一政策利好,短暂超跌反弹,如1日游;三、持续推出"政策组合拳",市场出现具备一定持续性的超跌反弹,如1周时间,10%的空间,但不改变大方向。目前,我们认为或能出现短暂超跌反弹,然后继续调整,待更多政策组合拳出台,具备一定持续性的超跌反弹会出现,这正在临近。操作策略继续维持"防守反击,逢低介入,控制仓位",仓位控制第一位,目前超跌标的1大把,可自行选择。

  一、央行双降急救,力度符合预期

  8月25日晚间央行决定双降。自26日起,下调金融机构一年期贷款基准利率0.25个百分点至4.6%、一年期存款基准利率0.25个百分点至1.75%;自2015年9月6日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,以保持银行体系流动性合理充裕,引导货币信贷平稳适度增长;同时对农商行、农合、农村信用社和村镇银行等农村金融机构额外调降准备金率0.5个百分点。在央行宣布双降之后,全球股市大涨;新加坡富时A50飙涨5.8%,标普500指数期货扩大涨幅至3.6%,德国DAX指数一度上涨4.1%;美元指数微涨0.55%,黄金微跌0.5%,显示风险情绪略有平复。

  二、单纯政策宽松目前对A股影响有限

  我们此前指出,由于基本面难以改善,政策面进一步成为关键变量(财政、货币、改革);但同时我们认为,政策宽松目前对A股影响有限。由于人民币贬值和国内货币政策宽松实际上构成螺旋,降准更多是对冲资金流出,宽松效应变得有限。对市场的观测显示此前资金连续净流出、选择离场。改革只能说走一步看一步。

  三、反弹的"三种分类":市场企稳需要"组合拳"

  在上周末国务院批准养老金入市后,我们点评该政策"对中长期底部形成很重要,但短期作用短暂"。周一、二股市继续暴跌印证了我们的判断,即对于当前的市场,仅仅一个利好是不够的。由于市场严重缺乏正面信心和资金动能,在这样的特殊情形下,在上证在过去8个交易日下跌超过27%,展望短期市场走势,我们作出三种分类以归纳超跌反弹:??

  1、如果没有利好释放,股市会继续下跌以寻求市场底部,超跌反弹可能还需再等待;

  2、仅有单一利好,市场会出现超跌反弹,但其作用时间会很短暂,比如1日游;

  3、持续推出利好"组合拳",比如降准降息配合养老金入市、印花税调降等,那么我们可以期待具备一定持续性和一定的幅度,比如1周左右时间,10%的空间。

  目前,能纳入"组合拳"范畴的政策目前看来有,宣布养老金入市、双降,这是开端,但还不够。理性一点看,先有1日游,然后再回调,等更多"组合拳"政策宣布,股市或迎来有一定持续性的超跌。

  四、当前降准对汇率有贬值性冲击

  目前资本流出的压力很大,8月24日人民币离岸市场昨日有快速贬值,显示仍存在较强的贬值压力。在这样的情形下,降准实际上对汇率有贬值性冲击;人民币如果再贬值5%,其将引发进一步的连锁反应,中期看美元必须相对非人民币汇率保持贬值,以减轻高币值压力。这对其他国家都会产生压力,所幸欧元现在有些升值空间,围绕汇率等核心问题的阶段性缓解还需中美等更高层级博弈来实现。

  五、操作策略:"防守反击,逢低介入,控制仓位"

  由于此前股市已有相当大幅度的回调,两融和配资资本存量已经快速下降。我们认为当前的系统性风险已经大幅下降。在A股短期暴跌之后,影响市场的增长、无风险收益率、风险偏好都没有改善迹象,从交易角度而言,由于上周至今暴跌幅度非常大,市场存在超跌反弹的动能,那么我们建议"防守反击,逢低介入,控制仓位",参与反弹;在防守反击的旗帜下寻求安全资产,继续推荐现金、黄金板块、银行股,黄金板块本周将继续得到基本面的有力支撑。就超跌反弹而言,我们认为仓位控制第一,而可选的标的非常广泛,对于有仓位的投资者,建议用原有仓位内的股票波段操作;对于没有仓位的投资者,建议选择超跌的自己熟悉的股票来实现波段操作。

责任编辑:曹荣梅
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